Während wir über den Höhepunkt der COVID-19-Pandemie hinausgehen, verlagert sich der Fokus der Anleger vom unmittelbaren wirtschaftlichen Schaden auf den Weg aus der Sperrung zu einer neuen Normalität. Da es sich um eine beispiellose Krise handelt, weichen die Prognosen darüber, wie die Welt in den nächsten Jahren aussehen wird, extrem voneinander ab.

Eine der häufigsten Prognosen ist, dass die diesjährigen geld- und fiskalischen Anreize später zu einem Inflationsschock führen werden.

Hm. Haben wir aus den Folgen der globalen Finanzkrise (GFC) nichts gelernt? Auch ich war nach der GFC im Lager der Leute, die dachten, dass die Inflation steigen würde, sobald der Notfall vorbei war.

Aber 12 Jahre später haben wir immer noch keine Inflation gesehen. Im Gegenteil, wir haben mit einer hartnäckig niedrigen Inflation zu kämpfen.

Soweit ich das beurteilen kann, handelt es sich bei den bisherigen fiskalischen und monetären Anreizen nur um dieselben Medikamente, die wir 2008 und 2009 verschrieben und verabreicht haben. Wenn wir also diesmal ein anderes Ergebnis erwarten, müssen wir tief und klar darüber nachdenken, was ist diesmal anders. Die Definition von Wahnsinn macht schließlich immer wieder dasselbe und erwartet ein anderes Ergebnis. Im Moment haben wir immer und immer wieder das Gleiche getan. Ein anderes Ergebnis zu erwarten als das, was wir nach dem GFC gesehen haben, erscheint mir unvernünftig.

Eine weitere häufige Prognose nach COVID-19 ist das sogenannte Onshoring der Produktion, wenn Unternehmen ihre Anlagen aus Ostasien verlegen. Natürlich deuten die Beweise aus früheren Naturkatastrophen nicht darauf hin, dass dies ein besonders wahrscheinliches Szenario ist. Menschen – und Unternehmensleiter sind schließlich nur Menschen – sind Gewohnheitstiere und verpflichtet, ihre Geschäfte kostengünstig zu führen. Wenn also die Kosten für die Verlagerung der Produktion nach Europa oder in die USA zu hoch sind, bleibt die Produktion in Ostasien und anderen sich entwickelnden Märkten, ob Pandemie oder nicht.

In Zeiten hoher Unsicherheit ist es noch wichtiger, meine 10 Prognoseregeln zu überdenken und sich daran zu erinnern. Ich bitte jeden Investor, sie heute noch einmal zu lesen. Und denken Sie daran, wenn „Experten“ Prognosen für die Zukunft abgeben.

In der gegenwärtigen Umgebung sind zwei Regeln – 2. „Machen Sie keine extremen Vorhersagen“ und 4. „Wir sind Gewohnheitstiere“ – besonders wichtig, um sie zu beachten.

Wir erleben eine beispiellose Krise, genau wie im Jahr 2008. Und unter extremen Umständen neigen die Menschen dazu, extreme Prognosen zu erstellen und die Kraft langjähriger Gewohnheiten zu ignorieren. Im Jahr 2008 prognostizierten viele das Auseinanderbrechen oder die Verstaatlichung der Großbanken, das Ende massiver Boni für hochkarätige Banker, einen Zusammenbruch des Immobilienmarktes, dessen Erholung aufgrund des massiven Überangebots und der hohen Inflation, die die Weltwirtschaft erfasst, Jahrzehnte dauern würde. oder sogar das Gespenst der Hyperinflation.

Aber als die Krise in der zweiten Jahreshälfte 2009 vorbei war, war unsere kollektive Reaktion: Egal.

Wenn Sie also hören, wie jemand die Inflation vorhersagt oder dass wir die globalen Lieferketten aufgeben oder die Städte zusammenpacken und verlassen oder in Zukunft mehr von zu Hause aus arbeiten, fragen Sie sich: Wo sind die empirischen Beweise dafür? dass dies mehr als nur ein marginaler oder kurzfristiger Effekt sein wird?

Dies bedeutet nicht, dass die Dinge diesmal nicht anders sein werden. Einige Dinge werden sich zweifellos ändern.

Ich bin jedoch zuversichtlich, dass sich derzeit weniger Dinge ändern werden, als wir derzeit erwarten.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

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Joachim Klement, CFA

Joachim Klement, CFA, ist Treuhänder der CFA Institute Research Foundation und bietet bei Klement on Investing regelmäßig Kommentare an. Zuvor war er CIO bei Wellershoff & Partners Ltd. und zuvor Leiter des Strategic Research-Teams von UBS Wealth Management und Leiter der Aktienstrategie von UBS Wealth Management. Klement studierte Mathematik und Physik an der Eidgenössischen Technischen Hochschule (ETH) in Zürich (Schweiz) und Madrid (Spanien) und schloss sein Studium mit einem Master in Mathematik ab. Darüber hinaus hat er einen Master-Abschluss in Wirtschaft und Finanzen.