Ist der Standard für die Berechnung der maximalen Auszahlungsrate eines Altersvorsorgeportfolios falsch?

In „Rethinking Retirement Rules“ stellte Reshma Kapadia die Idee in Frage, dass eine Ausgabenquote von 4,5% über einen längeren Zeitraum hinweg konsistent angewendet werden sollte.

Die Wurzel des Problems liegt natürlich darin, dass wir uns in einer langwierigen Phase historisch niedriger Zinssätze befinden.

Dies bedeutet, dass die erwarteten Renditen insbesondere kurz- bis mittelfristig unter den historischen Durchschnitt fallen können. Die Festlegung einer einheitlichen Auszahlungsrate für einen 65-jährigen Rentner und die Annahme, dass keine Anpassungen erforderlich sind, ist daher bestenfalls unklug und im schlimmsten Fall rücksichtslos.

Renditen, Volatilität und Korrelationen von Anlageklassen arbeiten zusammen, um viele verschiedene mögliche Renditekombinationen während der Pensionierungsperiode zu erstellen. Wir haben eine statistische Monte-Carlo-Simulation erstellt, um festzustellen, welche Ausgaberate Rentnern am besten dient, wenn sie über einen längeren Zeitraum niedrige Renditen erzielen.

Selbst wenn die Renditen über 30 Jahre nahe am langfristigen Durchschnitt liegen, haben wir uns mit der Frage befasst: Was passiert, wenn Rentner in den ersten Jahren niedrigere Renditen erzielen?

Modellannahmen

Um den Nutzen einer Ausgabenquote von 4,5% zu testen, hat unsere Monte-Carlo-Simulation für jedes unserer Szenarien 2.500 Iterationen generiert. Wir haben die folgenden Annahmen in Übereinstimmung mit unseren proprietären Modellen getroffen:

  • Ein 65-Jähriger investiert sein 1-Millionen-Dollar-Portfolio in ein steuerpflichtiges Konto.
  • Die Pensionierungszeit beträgt 30 Jahre bei einer Lebenserwartung von 95 Jahren.
  • Der Dollarbetrag der Ausgaben stieg jedes Jahr um 2,5% Inflation.
  • Der Ausgabensatz wurde berechnet, indem der Dollarbetrag der Ausgaben des ersten Jahres durch den Portfoliowert dividiert wurde.
  • Die jährlich erwartete Anlagerendite betrug 7%.
  • Die langfristigen Renditen für alle Anlageklassen blieben im Einklang mit den langfristigen historischen Durchschnittswerten.
  • Die jährliche Volatilität der Rendite betrug 9%.
  • Das Gesamtportfolio wies eine Steuereffizienz von 90% auf.

Szenarien

Wir haben drei Basisszenarien sowie eine vierte „Korrektur“ des dritten Szenarios getestet.

1. Durchschnittliche Rendite, konsistent erreicht

Der Anleger erhielt über alle 30 Jahre eine annualisierte Rendite von 7% bei einer Volatilität von 9%.

2. Höhere Renditen in den ersten Jahren

Der Rentner erzielte in den ersten 15 Jahren eine annualisierte Rendite von 8% bei einer Volatilität von 9% und eine Rendite von 6% bei einer Volatilität von 9% in den nächsten 15 Jahren.

3. Niedrigere Renditen in den ersten Jahren

Der Anleger erhielt in den ersten 15 Jahren eine annualisierte Rendite von 6% bei einer Volatilität von 9%, gefolgt von einer Rendite von 8% bei einer Volatilität von 9% für die folgenden 15 Jahre.

4. Niedrigere Renditen in den ersten Jahren, jedoch mit Anpassung der Ausgaben auf dem Weg

Ergebnisse

1. Durchschnittliche Rendite, konsistent erreicht

Die 4,5% -Regel war in 80% der Fälle erfolgreich, ein Ergebnis, das der Analyse von Kapadia entspricht.

2. Höhere Renditen in den ersten Jahren

Mit einem Rückgang von 4,5% hatte der Rentner eine 88% ige Chance, sein Notgroschen nicht zu überleben.

3. Niedrigere Renditen in den ersten Jahren

Dieses Szenario funktionierte nur in 71% der Fälle, was problematisch ist, da ein konservativer Finanzplan eine Erfolgschance von mindestens 80% haben sollte.

4. Niedrigere Renditen in den ersten Jahren, jedoch mit Anpassung der Ausgaben auf dem Weg

Um die Erfolgsquote von 80% zu erreichen, war eine Ausgabenreduzierung von 6% von 45.000 USD auf 42.300 USD oder eine 4,2% -Regel anstelle einer 4,5% -Regel erforderlich.

Schlussfolgerungen

Im Basisfall korrelieren unsere Ergebnisse mit der Hypothese von Kapadia, dass die 4,5% -Regel weiterhin gilt, wenn die Renditen über die Pensionierungsperiode konstant bleiben.

Aber was ist, wenn die Volatilität ins Spiel kommt?

Unter der Annahme, dass die Renditen über die 30 Jahre im Einklang mit den langfristigen historischen Durchschnittswerten stehen, kann eine anhaltende Periode niedriger Marktrenditen zu Beginn der Ruhestandsperiode eine Anpassung der Ausgabensätze für einen Rentner rechtfertigen, der Vermögenswerte abzieht.

Nach unseren Schätzungen könnte die geforderte Reduzierung über 5% liegen oder die Differenz zwischen einer Ausgabenquote von 4,5% und 4,2%.

Dies legt nahe, dass die Altersvorsorge angesichts des aktuellen Zinsumfelds dynamisch durchgeführt werden sollte, wobei vernünftige Schätzungen der Marktvolatilität und der Wertentwicklung der Anlageklassen berücksichtigt werden.

Berater sollten genau auf die Möglichkeit achten, die Ausgabensätze anzupassen, um sicherzustellen, dass ihren Kunden im Ruhestand nicht die Ersparnisse ausgehen.

Wenn Ihnen dieser Beitrag gefallen hat, vergessen Sie nicht, den unternehmungslustigen Investor zu abonnieren.

Entsprechende Haftungsausschlüsse finden Sie unter: https://www.fcequities.com/legal-notice

Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Fanatic Studio

Fred Sloan, CFA

Fred Sloan, CFA, trat im Januar 2011 der FCE Group bei und fungiert als President und Chief Executive Officer. Seit 1990 ist er in der Verwaltung von Multi-Strategie-Anlageportfolios tätig. 2007 gründete er Island Brook Partners LP, einen alternativen Fonds für Hedgefonds. Von 2001 bis 2007 war er Präsident von Kemnay Advisory Services, das als Anlageberater für eine Gruppe von Offshore-Kunden mit globalen Hedgefonds- und Aktienportfolios fungiert. Vor Kemnay war Sloan von 1990 bis 2001 bei Ivy Asset Management tätig. Während dieser Zeit war er Chief Financial Officer, Director of Research und Chief of Investment Management. Er erhielt einen Bachelor of Science in Buchhaltung von der State University of New York in Binghamton (1978). Sloan ist CFA Charterholder und Mitglied des Investment Committee der Binghamton University.

Carl Friedrich, CFA

Carl Friedrich, CFA, kam 2014 zur FCE Group und ist Senior Managing Director. Er verfügt über umfangreiche Kenntnisse im Bereich Portfoliomanagement und Kundenberatung und war zuvor als Chief Investment Officer der Piermont Group tätig. Er half beim Start des Equities Relative Value Teams bei Goldman Sachs, wo er von 2001 bis 2009 für Hedgefonds-Kunden beriet und handelte. Zu Beginn seiner Karriere war Friedrich auch als Derivathändler und Investmentbanking-Analyst tätig. Er hat einen MBA von der Kelley School of Business der Indiana University und einen Bachelor of Science in Wirtschaftswissenschaften von der Wharton School der University of Pennsylvania. Friedrich ist CFA Charterholder, Financial Risk Manager (FRM), Enrolled Agent (EA) und Certified Financial Planner (CFP).