Ist 2020 das Wendepunktjahr, in dem die Welt beginnt, das Konzept des Systemrisikos in unseren Interaktionen mit der natürlichen Umwelt zu verstehen? Was erklärt den jüngsten Schlagzeilenschlag in der Finanzpresse und die damit verbundenen Fondsflüsse?

COVID-19 ist ein Grund. Die Pandemie hat das Interesse an Investitionen in Umwelt, Soziales und Regierungsführung (ESG) beschleunigt und die Regierungspolitik, die Wirtschaftstätigkeit und die Märkte auf dramatische, schnelle und vollständig globale Weise beeinflusst. Dies steht in deutlichem Gegensatz zu dem mit dem Klimawandel verbundenen Systemrisiko, dessen Bewusstsein sich über einen viel längeren Zeitraum entwickelt hat.

Während Pandemien eher selten sind, scheinen saisonale Wetterereignisse in den letzten Jahren in den Vereinigten Staaten häufiger und intensiver geworden zu sein. Hurrikane haben unsere Küsten verwüstet, Überschwemmungen haben den Mittleren Westen heimgesucht und Waldbrände haben den Westen versengt. In diesem Jahr wurde das Wort „Derecho“ in unser Vokabular aufgenommen, als Winde, die sich 150 Meilen pro Stunde näherten, Iowa verwüsteten, Dächer abrissen und Bäume und Stromleitungen stürzten.

Westliche Feuer

Wenn Kalifornien eine souveräne Nation wäre, wäre es die fünftgrößte Volkswirtschaft der Welt. Mit einem jährlichen Bruttoinlandsprodukt (BIP) von 3,2 Billionen US-Dollar würde es in der Weltrangliste knapp hinter Deutschland und vor Indien liegen. Dieser Erfolg ist auf seine vielen natürlichen und menschlichen Begabungen zurückzuführen, insbesondere auf seine Rolle als weltweiter Technologie- und Unterhaltungsknotenpunkt.

Zum jetzigen Zeitpunkt sind jedoch mehr als 4% von Kalifornien im Jahr 2020 verbrannt. Allein in diesem Jahr wurden im Bundesstaat weit über 8.000 Brände gemeldet. Fünf davon zählen zu den sechs größten Feuersbrünsten im Bundesstaat seit Beginn der Aufzeichnungen im Jahr 1932. Oregon hat wie eine Reihe anderer westlicher Bundesstaaten gegen seine eigene schwere Waldbrandsaison gekämpft

In der Bay Area mussten die Bewohner, nachdem sie wegen der Pandemie zu Hause wegen Schutzmaßnahmen vor Ort gesperrt worden waren, wegen der schrecklichen Luftqualität durch die Brände ein zweites Mal Schutz suchen. Und zum ersten Mal seit 19 Jahren waren Millionen von Einwohnern von Stromausfällen betroffen.

Als Zeugnis des US-Kongresses Anfang dieses Jahres stellte John MacWilliams vom Center on Global Energy Policy der Columbia University fest:

„Obwohl die Größenordnung der Prognosen unterschiedlich ist, prognostiziert die wissenschaftliche Literatur fast überall einen signifikanten Anstieg der durch den Klimawandel verursachten Waldbrandaktivität und -intensität in den Vereinigten Staaten bis zum Ende des Jahrhunderts. In der im November 2018 veröffentlichten vierten nationalen Klimabewertung der US-Regierung heißt es: „Bis zur Mitte dieses Jahrhunderts könnte sich die im Westen der Vereinigten Staaten verbrannte jährliche Fläche je nach geografischem Gebiet von heute auf das Zwei- bis Sechsfache erhöhen. Ökosystem und lokales Klima ‚

„Während die derzeitige Waldbrandaktivität in Kalifornien angesichts der Bevölkerung, der Größe der Wirtschaft und der Klimaführerschaft von nationaler Bedeutung ist, wird in anderen Bundesstaaten der größte Anstieg der Waldbrandaktivität erwartet. Die folgende Karte, die einer Studie aus dem Jahr 2015 im International Journal of Wildland Fire entnommen wurde, zeigt, wie wahrscheinlich verschiedene Regionen in den USA betroffen sind. Wie auf der Karte schmerzlich zu erkennen ist, sind viele Regionen, insbesondere der Südosten und der Nordwesten des Landes, einer wachsenden Gefahr ausgesetzt. “

Eine Überprüfung der Daten in Bezug auf Kalifornien ist aufschlussreich. Es beleuchtet die Trends, die zu den rekordverdächtigen Waldbränden in diesem Jahr geführt haben.

Zum Beispiel zerstörte das verheerende Lagerfeuer im Jahr 2018 die Stadt des Paradieses. Dies setzte den möglichen Konkurs des Energieversorgers PG & E im folgenden Jahr in Gang.

California Wildfires: Total Acres Burned by Year

Wie die obige Grafik zeigt, war 2018 im Vergleich zu 2020 ein bescheidenes Jahr für Waldbrände. In diesem Jahr sind viel mehr Morgen verbrannt. Waldbrände erhöhen pervers das in die Atmosphäre freigesetzte Kohlendioxid. Einer Studie zufolge beträgt das Klimarückkopplungsverhalten bei Bränden durchschnittlich 5 bis 10% der weltweiten CO2-Emissionen pro Jahr.

Steigende Durchschnittstemperaturen in Kalifornien haben zweifellos die trockenen Bedingungen beeinflusst, und die wärmeren Temperaturen haben auch zu häufigeren Blitzeinschlägen beigetragen. die für die jüngsten Brände verantwortlich gemacht wurden.

Dürregebiet in Kalifornien

Quelle: Nationales Dürreminderungszentrum (NDMC)

Extreme Dürren haben den Staat im letzten Jahrzehnt verwüstet und die Bedingungen weiter verschärft. Aber Kalifornien hat die Emissionsreduzierung durch Programme für erneuerbare Energien vorangetrieben und ist heute mit fast 30% seines durch erneuerbare Energien erzeugten Stroms führend.

Gesamte erneuerbare Energieerzeugung für kalifornische Last nach Ressourcentyp

Quelle: California Energy Commission, Mitarbeiteranalyse November 2018

Was bedeutet das alles aus Investitionssicht? Die Märkte bewerten Klimarisiken in Bezug auf Versorgungsunternehmen möglicherweise nicht, da nach Angaben des Zentrums für Energiepolitik davon ausgegangen wird, dass Zinszahler und Versicherer die Kosten tragen.

Kalifornien reagierte auf die Brände im Jahr 2018 mit der Einrichtung eines Wildfire-Versicherungsfonds, um den Betroffenen direkt zu helfen. Es gelang jedoch insbesondere nicht, den rechtlichen Rahmen zu reformieren, der es den Versorgungsunternehmen ermöglicht, für Schäden zu haften, die sie nicht verursacht haben, und die Risiken für Unternehmen und Zinszahler auch in Zukunft aufrechtzuerhalten. Bereits jetzt zahlen die Kalifornier fast das Doppelte des nationalen Durchschnitts für Macht.

Neben Aktien überdenken Anleger auch ihre Investitionen in die Rückversicherung. Diese Anlageklasse bewertet das Klimarisiko nicht gut. Die Underperformance des ILS-Sektors (Insurance Linked Securities) seit 2017 ist offensichtlich, was zu einem Regimewechsel führt. Der CEO des großen Rückversicherers Zurich Re ist noch weiter gegangen und hat auf die Notwendigkeit hingewiesen, das Klimarisiko als Bestandteil der Prämien zu bewerten, was im Versicherungsgeschäft derzeit nicht üblich ist.

Und schließlich, was ist mit dem Risiko für Kommunalanleihen? Die Risiken für Städte und Bundesstaaten liegen auf der Hand, wenn man die möglichen Auswirkungen von Überschwemmungen, Bränden, Windminderung und Wiederaufbau auf den Haushalt oder die dauerhaften Schäden durch den Anstieg des Meeresspiegels berücksichtigt. Ein neuer Bericht des Center for American Progress weist jedoch auf ein beispielloses Risiko auf dem kommunalen Markt aufgrund des Klimawandels hin und fordert eine stärkere Offenlegung dieser Risiken:

„Ähnlich wie bei der Coronavirus-Pandemie werden die Auswirkungen des Klimawandels ein beispielloses Ereignis in der Geschichte der Menschheit sein. In den kommenden Jahren und Jahrzehnten werden Städte und Bundesstaaten mit unerwarteten Schwankungen bei Einnahmen und Ausgaben konfrontiert sein, wenn sie sich mit langfristigen Umweltveränderungen und einer Zunahme katastrophaler Ereignisse auseinandersetzen. Die Bundesvorschriften sollten von den Emittenten verlangen, umfassende und weitestgehend quantitative szenariobasierte Angaben zum Klimarisiko aufzunehmen, um diese Schwankungen zu berücksichtigen und die Liquidität des Marktes für Kommunalanleihen zu erhalten. “

Es sind Maßnahmen gegen das Klima erforderlich. In der Zwischenzeit müssen Anleger diese Risiken weiterhin in einer Vielzahl von Anlageklassen bewerten. Während Kalifornien weiterhin mit seiner Krise zu kämpfen hat, ist klar, dass sich über viele Jahre hinweg eine Reihe von Faktoren angesammelt haben.

Investoren müssen sich also jetzt vorbereiten. Das systemische Risiko des Klimawandels wird sich in allzu naher Zukunft auf andere Staaten und Regionen ausbreiten.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Max Geller

Christopher K. Merker, PhD, CFA

Christopher K. Merker, PhD, CFA, ist Director bei Private Asset Management bei Robert W. Baird & Co. Er promovierte in Investment Governance und Treuhandwirksamkeit an der Marquette University, wo er seit 2009 den Kurs „Sustainable Finance“ unterrichtet Als Executive Director von Fund Governance Analytics (FGA), einer ESG-Forschungspartnerschaft mit der Marquette University, ist er Mitglied der ESG-Arbeitsgruppe des CFA-Instituts, eines internationalen Komitees, das sich derzeit mit ESG-Standards befasst, und veröffentlicht den Blog Sustainable Finance, der aktuelle Themen behandelt Er ist Mitautor des Buches The Trustee Governance Guide: Die fünf Imperative des Investierens im 21. Jahrhundert.