Midstream-Aktien übertrafen im Oktober die breiteren Märkte, als die Gewinnsaison im dritten Quartal mit besser als erwarteten Ergebnissen begann. Es wird erwartet, dass steigende Free Cashflows im Midstream die Bilanzen in den kommenden Jahren verbessern werden, da die Investitionsanforderungen nachgelassen haben.

MLP Marktüberblick

Midstream-MLPs, gemessen am Alerian MLP Index (AMZ), stiegen im Oktober auf Preisbasis um 2,9% und nach Berücksichtigung von Ausschüttungen um 4,3%. Die AMZ übertraf den monatlichen Gesamtrenditeverlust des S & P 500 Index von 2,7%. Der Midstream-Teilsektor mit der besten Performance im Oktober war die Gruppe Gathering and Processing, während der Diversified-Teilsektor im Durchschnitt eine Underperformance aufwies.

Für das Jahr bis Oktober ist die AMZ auf Preisbasis um 48,7% gesunken, was zu einem Gesamtrenditeverlust von 43,5% führt. Dies ist vergleichbar mit dem Preis des S & P 500 Index von 1,5% bzw. 3,1% und der Gesamtrendite. Die Propangruppe hat die beste durchschnittliche Gesamtrendite seit Jahresbeginn erzielt, während der Teilsektor Diversified hinterherhinkt.

Die MLP-Renditeaufschläge, gemessen an der AMZ-Rendite im Verhältnis zur 10-jährigen US-Staatsanleihe, verengten sich im Monatsverlauf um 73 Basispunkte (Basispunkte) und verließen den Zeitraum mit 1.337 Basispunkten. Dies ist vergleichbar mit dem nachlaufenden durchschnittlichen Fünfjahres-Spread von 678 Basispunkten und dem durchschnittlichen Spread seit 2000 von ungefähr 415 Basispunkten. Die von AMZ angegebene Verteilungsrendite zum Monatsende betrug 14,2%.

Midstream-MLPs und verbundene Unternehmen haben im Monatsverlauf kein neues vermarktetes Eigenkapital (üblich oder bevorzugt, ausgenommen marktübliche Programme) oder Schulden aufgenommen. Im Oktober wurden keine neuen Akquisitionen von Vermögenswerten angekündigt.

Das Rohöl von West Texas Intermediate (WTI) verließ den Monat mit 35,79 USD pro Barrel, was einem Rückgang von 11,0% im Berichtszeitraum und einem Rückgang von 33,9% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Die Erdgaspreise endeten im Oktober bei 3,35 USD pro Million britischer thermischer Einheiten (MMbtu), was einem Anstieg von 32,7% gegenüber dem Vormonat und 27,4% gegenüber Oktober 2019 entspricht. höher als Ende September und 9,6% niedriger als im Vorjahreszeitraum.

Nachrichten

Energieübertragung Änderungen vornehmen. Energy Transfer (ET) gab bekannt, dass Kelcy Warren mit Wirkung zum 1. Januar 2021 die Position des Chief Executive Officers an die langjährigen ET-Führungskräfte Mackie McCrea und Tom Long übergeben wird. Warren bleibt weiterhin Executive Chairman und Chairman des Board of Directors. Als Co-CEOs werden McCrea und Long wie ein „Büro des CEO“ zusammenarbeiten und gemeinsam das Geschäft der Partnerschaft leiten. Warren wird weiterhin aktiv an der strategischen Ausrichtung der Partnerschaft beteiligt sein. Später im Monat beschloss ET, seine Ausschüttung um 50% zu reduzieren und sich wahrscheinlich stärker auf den Schuldenabbau zu konzentrieren. Standard and Poor’s bestätigte sofort das Investment Grade Rating (BBB-) von Energy Transfer und Moody’s das Investment Grade Rating (Baa3) am folgenden Tag.

Die Gewinnsaison für das dritte Quartal beginnt. Die Berichtssaison für das dritte Quartal begann im Oktober. Bis zum Monatsende hatten 47 Midstream-Unternehmen Ausschüttungen für das Quartal angekündigt, darunter vier Ausschüttungserhöhungen, zwei Kürzungen und 41 Ausschüttungen, die gegenüber dem Vorquartal unverändert blieben. Bis Ende Oktober hatten 11 Sektorteilnehmer Finanzergebnisse für das dritte Quartal gemeldet. Die operative Leistung lag im Durchschnitt besser als erwartet mit dem EBITDA oder dem Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen und lag 5,5% über den Konsensschätzungen und 9,9% über dem Vorquartal.

TRP schlägt vor, TCP zu kaufen. TC Energy (TRP CN) machte ein unverbindliches Angebot zum Erwerb aller ausstehenden gemeinsamen Einheiten von TC Pipelines (TCP), die es noch nicht besitzt, mit einem Umtauschverhältnis von 0,65 gemeinsamen Einheiten von TRP für jede Einheit von TCP, was eine implizite Einheit darstellt Wert von 27,31 USD / Einheit basierend auf dem Schlusskurs von TRP am 2. Oktober oder einer Prämie von 7,5% auf den gewichteten 20-Tage-Durchschnittspreis von TCP-Stammeinheiten. Ein Konfliktausschuss, der sich aus unabhängigen Direktoren des TCP-Verwaltungsrats zusammensetzt, wird gebildet, um das Angebot gemäß seinen Prozessen zu prüfen.

Grafik des Monats: Steigender Free Cashflow stärkt die Midstream-Bilanzen

Da die Cashflows im Midstream-Bereich stabil geblieben sind und die Branche ihre Investitionen weiter rationalisiert, sind die Schätzungen für den sektorfreien Cashflow1 erheblich gestiegen. Da die Marktteilnehmer das Verteilungswachstum nicht mehr belohnen, wird von den Teilnehmern des Midstream-Energiesektors weitgehend erwartet, dass sie die Ausschüttungen stabil halten und einen übermäßigen Cashflow in die Bilanz fließen lassen.

Die nachstehende Grafik zeigt Schätzungen von Wells Fargo für den gesamten freien Cashflow und Ausschüttungen / Dividenden für die börsennotierten US-Midstream-Unternehmen bis 2025. Wir glauben, dass die Differenz zwischen dem jährlichen Free Cashflow und den Barauszahlungen an Aktieninvestoren zur Reduzierung der Kreditaufnahmen verwendet werden kann und in geringerem Maße unterbewertete Aktieneinheiten zurückkaufen.

Quelle: Wells Fargo, Stand 31.10.2020. Die vergangene Leistung garantiert keine zukünftigen Ergebnisse. „E“ steht für Schätzungen. Keine Garantie, dass Schätzungen eintreten. Der Free Cashflow ist definiert als ausschüttungsfähiger Cashflow abzüglich Wachstumsinvestitionen und Akquisitionen, wobei der ausschüttungsfähige Cashflow den Cashflow darstellt, der durch die Geschäftstätigkeit des Unternehmens generiert wird und durch Ausgaben zur Aufrechterhaltung des Vermögens reduziert wird.

Wichtige Informationen

Bildnachweis: Abstract Aerial Art / Getty

Quelle: Alle Daten stammen von Bloomberg zum 31.10.2020, sofern nicht anders angegeben.

  1. Definiert als ausschüttungsfähiger Cashflow abzüglich Wachstumsinvestitionen und Akquisitionen, wobei der ausschüttungsfähige Cashflow den Cashflow darstellt, der durch die Geschäftstätigkeit des Unternehmens generiert wird und durch Ausgaben zur Aufrechterhaltung des Vermögens reduziert wird.

Die oben genannten Meinungen sind die des Autors ab 2. November 2020. Diese Kommentare sollten nicht als Empfehlungen ausgelegt werden, sondern als Illustration allgemeinerer Themen. Zukunftsgerichtete Aussagen sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Sie beinhalten Risiken, Unsicherheiten und Annahmen; Es kann nicht garantiert werden, dass die tatsächlichen Ergebnisse nicht wesentlich von den Erwartungen abweichen.

Midstream-Betreiber und -Unternehmen befassen sich mit dem Transport, der Lagerung, Verarbeitung, Raffination, Vermarktung, Exploration und Produktion von Erdgas, Erdgasflüssigkeiten, Rohöl, raffinierten Produkten oder anderen Kohlenwasserstoffen.

Die Erwähnung bestimmter Unternehmen, Branchen, Sektoren oder Emittenten stellt keine Empfehlung von Invesco Distributors, Inc. dar. Eine Liste der Top-10-Positionen jedes Fonds finden Sie unter invesco.com.

Zum 30.09.2020 hielten der Invesco SteelPath MLP Alpha Fund, der Invesco SteelPath MLP Income Fund, der Invesco SteelPath MLP Select 40 Fund und der Invesco SteelPath MLP Alpha Plus Fund 13,91%, 12,47%, 4,98% bzw. 13,79% an der Energieübertragung LP.

Zum 30.09.2020 hielten der Invesco SteelPath MLP Alpha Fund, der Invesco SteelPath MLP Income Fund, der Invesco SteelPath MLP Select 40 Fund und der Invesco SteelPath MLP Alpha Plus Fund 10,15%, 0,00%, 4,59% bzw. 9,97% an TC Pipelines LP .

Der S & P 500 Index ist ein Börsenindex, der die Aktienperformance von 500 großen Unternehmen misst, die an Börsen in den USA notiert sind.

Der Alerian MLP Index ist ein floatbereinigter, kapitalisierungsgewichteter Index zur Messung von Master-Kommanditgesellschaften, deren Bestandteile ungefähr 85% der gesamten floatbereinigten Marktkapitalisierung ausmachen. Indizes werden nicht verwaltet und können nicht direkt von Anlegern gekauft werden.

Die Indexperformance dient nur zur Veranschaulichung und gibt keine Prognose oder Darstellung der Performance einer Anlage. Eine Investition kann nicht in einen Index getätigt werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit garantiert keine zukünftigen Ergebnisse

Ein Renditespread ist die Differenz zwischen den Renditen unterschiedlicher Schuldtitel mit unterschiedlichen Laufzeiten, Ratings, Emittenten oder Risikostufen, berechnet durch Abzug der Rendite eines Instruments vom anderen.

Die meisten MLPs sind im Energiesektor tätig und unterliegen den Risiken, die allgemein für Unternehmen in diesem Sektor gelten, einschließlich des Rohstoffpreisrisikos, des Angebots- und Nachfragerisikos, des Erschöpfungsrisikos und des Explorationsrisikos. MLPs unterliegen auch dem Risiko, dass regulatorische oder gesetzliche Änderungen die Steuervorteile von MLPs eliminieren, die sich negativ auf das für die Ausschüttung durch die MLPs verfügbare Nachsteuerergebnis und / oder den Wert der Anlagen des Portfolios auswirken könnten. Obwohl die Merkmale von MLPs einer traditionellen Kommanditgesellschaft sehr ähnlich sind, besteht ein wesentlicher Unterschied darin, dass MLPs an einer öffentlichen Börse oder im Freiverkehr gehandelt werden können. Obwohl dies eine gewisse Liquidität bietet, sind MLP-Anteile möglicherweise weniger liquide und unterliegen abrupteren oder unregelmäßigeren Preisbewegungen als herkömmliche öffentlich gehandelte Wertpapiere. Die Risiken einer Investition in ein MLP ähneln denen einer Investition in eine Partnerschaft und umfassen flexiblere Governance-Strukturen, die zu einem geringeren Schutz der Anleger führen könnten als Investitionen in ein Unternehmen. MLPs gelten allgemein als zinssensitive Anlagen. In Zeiten der Zinsvolatilität bieten diese Anlagen möglicherweise keine attraktiven Renditen.

Energieinfrastruktur-MLPs unterliegen einer Vielzahl branchenspezifischer Risikofaktoren, die sich nachteilig auf ihr Geschäft oder ihren Betrieb auswirken können, einschließlich solcher aufgrund von Rohstoffproduktion, Volumen, Rohstoffpreisen, Wetterbedingungen, Terroranschlägen usw. Sie unterliegen auch erheblichen bundesstaatlichen, staatliche und lokale Regierungsvorschriften.

Die geäußerten Meinungen sind die von Invesco SteelPath, basieren auf den aktuellen Marktbedingungen und können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Diese Meinungen können von denen anderer Invesco-Investmentprofis abweichen.

Vor der Anlage sollten Anleger den Prospekt und / oder den zusammenfassenden Prospekt sorgfältig lesen und die Anlageziele, -risiken, -gebühren und -kosten sorgfältig abwägen. Für diese und umfassendere Informationen zu den Fonds sollten Anleger ihre Berater nach einem Prospekt / zusammenfassenden Prospekt fragen oder invesco.com besuchen.