Wie oft sagst du: „Ich habe es irgendwo gelesen“?

Dies passiert, wenn wir uns an Fakten erinnern, uns aber nicht erinnern können, wo wir sie gelernt haben. Laut dem Neurologen Steven Novella ist dies eine Form der Quellenamnesie. Quellenamnesie ist normal: Wir erhalten oft Informationen, vergessen aber, wann und wo wir sie gelernt haben.

Speicherkontamination definieren

Unsere Erinnerungen bilden sich im Laufe der Zeit, wenn wir uns an Ereignisse erinnern und Erzählungen erstellen, die für uns sinnvoll sind. Unsere Erinnerungen sind normalerweise zuverlässig, aber Novella weist auf die Einschränkungen hin:

„Unsere Erinnerungen sind keine genaue Aufzeichnung der Vergangenheit. Sie werden aus unvollkommener Wahrnehmung konstruiert, die durch unsere Überzeugungen und Vorurteile gefiltert wird, und dann verwandeln sie sich im Laufe der Zeit und verschmelzen. Unsere Erinnerungen dienen eher dazu, unsere Überzeugungen zu unterstützen, als sie zu informieren. “

Eine Gedächtnisverunreinigung tritt zu dem Zeitpunkt auf, zu dem unsere Erinnerungen gebildet werden, sowohl anfänglich als auch anschließend. Und wenn wir sowohl Fakten als auch Fiktionen lesen, wird es unserem Gedächtnis schwer fallen, die wahren Behauptungen von den falschen zu trennen. Dies nennt man Wahrheitsamnesie.

Nehmen wir zum Beispiel an, wir hören ein Gerücht, dass Äpfel Krebs verursachen. Wir speichern es in unserem Gedächtnis zusammen mit allem anderen, was wir über Äpfel wissen. Und später, wenn unser Gehirn Informationen über Äpfel abruft, wird die Wahrheit durch Gerüchte und Halbwahrheiten kontaminiert.

Diese Kombination aus Quellenamnesie und Wahrheitsamnesie führt zu einer Kontamination des Gedächtnisses. Novella beschreibt diesen Prozess in Your Deceptive Mind: Ein wissenschaftlicher Leitfaden für Fähigkeiten zum kritischen Denken. Speicherkontamination ist kein Problem mit unserer Fähigkeit, Informationen abzurufen. Der Fehler liegt vielmehr darin, wie unsere ursprünglichen Erinnerungen geformt werden.

Stellen Sie sich vor, Sie verbringen einen Tag damit, mit Freunden Softball zu spielen, und führen anschließend Abendessen und Gespräche. Jeder hat eine Meinung darüber, warum das Gewinnerteam das Spiel gewonnen hat. Vielleicht war es das Aufschlagen, Schlagen oder Verteidigen. Niemand kann sich an jedes einzelne Stück erinnern, aber dennoch erstellen Sie eine Erzählung in Ihrem Kopf.

In der Zwischenzeit möchten Sie als soziales Wesen auch Ihre Erinnerungen an die anderer Spieler anpassen. Wenn Sie das Spiel während des Essens besprechen, bilden Sie eine Erzählung – eine Erinnerung -, die auf Ihren Mitmenschen basiert und von ihnen beeinflusst wird, sowie auf deren Erinnerung an das Spiel, nicht auf das Spiel selbst. Und diese Erzählung ist eigentlich nicht wahr.

Dies muss keine absichtliche Täuschung sein, aber wir erhalten eine Erzählung, die irreführend, unvollständig oder zu stark vereinfacht ist.

Was hat das mit Investieren zu tun?

In meinem letzten Stück dieser Reihe habe ich beschrieben, wie die Metallgesellschaft die Ölpreise 1993 und 1994 beeinflusst hat. Zweifellos haben Journalisten Gerüchte über MG gehört, da es sich damals um einen großen Skandal handelte. Aber diese Gerüchte wären eine Mischung aus Fakten, Spekulationen und Anspielungen gewesen. Die Gerüchte boten keine klare und offensichtliche Darstellung der Ölpreise. Und sie kollidierten mit dem langjährigen Verständnis, dass hinter jeder Ölpreisbewegung die allgegenwärtige Hand der Organisation der erdölexportierenden Länder (OPEC) lauerte. Der OPEC-Erzählung entgegenzuwirken hätte bedeutet, sich auf die Beine zu stellen und der konventionellen Weisheit zu widersprechen – und eine Wahrheit preiszugeben, die nicht so leicht zu verstehen war.

In diesen Situationen haben wir eine Geschichte, die simpel ist und eine irreführende Erinnerung.

Dies ist häufiger der Fall, als die meisten Anleger zugeben möchten. Unsere Erinnerungen an Finanznachrichten und Geschichte sind wahrscheinlich mit allen Arten von ungenauen oder unvollständigen Erzählungen kontaminiert.

Und wenn unsere Erinnerungen kontaminiert sind, gelten auch die Faustregeln, nach denen wir Investitionsentscheidungen treffen.

Man könnte sagen, dass wir unter „heuristischer Kontamination“ leiden.

Boulevardjournalismus

Als ob dies nicht herausfordernd genug wäre, erfüllen die Medien unser Bedürfnis nach Einfachheit. Wir möchten, dass alles auf eine leicht verständliche Überschrift reduziert wird, vorzugsweise eine, die bestätigt, was wir bereits wissen. Und je sensationeller, desto besser.

Diese Schlagzeilen mischen Fakten mit Fiktionen, um unsere Aufmerksamkeit zu erregen und komplexe Themen auf einfache Cartoons zu reduzieren. Sie bestehen aus zwei einfachen Schritten:

  1. Vereinfachen
  2. Übertreiben

Nachdem Sie eine Cartoon-Version von Ereignissen erstellt haben, geben Sie einfach eine Portion Angst in die Mischung und voilà! Sie haben jetzt einen Blockbuster-Artikel, der bereit ist, viral zu werden.

Nehmen wir an, jemand behauptet, dass „Unternehmensgewinne abstürzen!“ Dies löst eine emotionale Reaktion aus, die das Gedächtnis unabhängig von seiner Genauigkeit verstärkt.

Wiederholungen verstärken auch die Erinnerungen: Wenn viele Quellen sagen, dass „Einnahmen abstürzen“, bleibt das bei uns und wir werden eher glauben, dass es wahr ist. Dies ist die Grundlage politischer Propaganda: Wiederholen Sie das Dogma, bis es zur Wahrheit wird.

Wir müssen mit sensationellen Nachrichten vorsichtig sein, denn dieser Unsinn kann falsche Ideen in unsere Köpfe pflanzen, wie Unkraut, das sich schließlich in unser Langzeitgedächtnis einschleicht.

So reduzieren Sie die Speicherverunreinigung

Es gibt keine einfache Möglichkeit, ein tiefes Verständnis für ein Thema zu entwickeln. Eine gründliche Forschung erfordert, dass wir verschiedene Perspektiven berücksichtigen. Eine Möglichkeit, das Risiko einer Speicherkontamination zu verringern, besteht darin, sich über Fakten zu informieren, bevor wir uns der Boulevard-Version aussetzen. Wenn wir eine vollständig informierte Meinung und ein breites Verständnis haben, wirken sich sensationelle Schlagzeilen weniger emotional aus.

So schützen Sie sich:

  1. Beginnen Sie mit den Fakten.
  2. Eigene Meinung bilden.
  3. Überprüfen Sie andere Quellen, von denen Sie wissen, dass sie zuverlässig sind (falls Sie etwas verpasst haben).
  4. Dann können Sie sicher Tabloid-Nachrichten ausgesetzt sein, ohne Angst vor Kontamination zu haben.

Übrigens können wir Schritt vier sicher überspringen. Persönlich halte ich es nicht für gesund, zu viele sensationelle Schlagzeilen zu lesen. Ich finde, dass diese Übertreibungen sich in mein Gedächtnis einmischen und die Dinge durcheinander bringen können.

Selbst wenn wir uns einer Kontamination des Gedächtnisses bewusst sind, sind wir dennoch anfällig für deren Auswirkungen. Es ist wie eine Diät: Wenn Sie über Versuchungen Bescheid wissen, sind Sie nicht immun gegen die Verlockung eines heißen Eisbechers. Sie sind also besser dran, wenn Sie sich nur von Häagen-Dazs und Baskin-Robbins fernhalten.

Ebenso reicht Anlagewissen nicht aus: Sie müssen Ihren Anlageprozess und Ihre Lesegewohnheiten ändern, um Ihre Verhaltensverzerrungen abzumildern.

Putten
Alles zusammen

Als ich Anfang 2019 die Unternehmensgewinne überprüfte, habe ich folgende Schritte ausgeführt, um den Konsens zu verstehen, die Erzählung in Frage zu stellen und eine Kontamination des Gedächtnisses zu vermeiden:

Unternehmensgewinn Anfang 2019

1. Konsens verstehen

FactSet Insight, 8. Februar 2019. Dies ist meine Datenquelle über die Entwicklung der Unternehmensgewinne.

2. Bilden Sie meine eigene Meinung

Das Umsatzwachstum im vierten Quartal 2018 war mit überhöht
13,3%.

  • Der Energiezyklus steigert das Gesamtergebnis: Das Umsatzwachstum von 98% im vierten Quartal erhöht das Gesamtumsatzwachstum des S & P 500.
  • Der Kommunikationsdienstleistungssektor hat ein übertriebenes Umsatzwachstum verzeichnet: Alphabet / Google wurde doppelt gezählt, und die Zahlen für 2018 enthalten die Kosten für die Verkehrsakquisition, wodurch das Umsatzwachstum des Sektors von 12% auf 20% gesteigert wurde.
  • Mit Blick auf die Zukunft dürfte sich das Umsatzwachstum im Jahr 2019 bei 5% und das Gewinnwachstum bei 5% normalisieren.

3. Hinterfragen Sie die Erzählung

  • Fundamentalis, verschiedene Stellen Anfang 2019.
    • Brian Gilmartin, CFA, bestätigte die Auswirkungen des Energiesektors auf die Gewinnentwicklung.
    • Er bemerkte auch, dass Apple die Gewinnschätzungen nach unten zieht (von 4,9% auf 4,2%).
  • Dash of Insight, 9. Februar 2019
    • Jeff Miller hat in seiner wöchentlichen Überprüfung keine roten Fahnen bezüglich der Einnahmen gesetzt.
    • Die Leute glauben einer falschen Erzählung, dass die Kriminalität in den Vereinigten Staaten zunimmt.

Fazit: Meine endgültige Meinung ist unverändert, aber ich habe zusätzliche Tiefe und Einsicht gewonnen – ohne Kontamination des Gedächtnisses.

Warum ist es so schwer, einfach zu sein?

Im Jahr 2015 fragte Jason Voss, CFA: „Vor welchen Herausforderungen stehen Sie in Ihrem Berufsleben am häufigsten?“ Die überwiegende Mehrheit der Befragten nannte Informationsüberflutung.

Es gibt zu viele Investitionsdaten, und wir fühlen uns gezwungen, alles zu konsumieren.

Warum
Spüren wir den Druck, so viel zu lesen?

Manchmal lesen wir, um zu zeigen, wie viel wir wissen, um Kunden und Mitarbeiter zu beeindrucken. Manchmal lesen wir, weil die Büropolitik vorschreibt, dass wir den Schein wahren. Und manchmal lesen wir, weil wir von unserem eigenen Stolz und unserer Hybris gefangen sind und glauben, dass wir bessere Entscheidungen treffen werden, wenn wir lesen, bis unsere Augen rot werden.

Entspannen

Das Lesen von Finanznachrichten muss nicht so stressig sein. Wenn ich alles auf ein paar Schritte reduzieren müsste, würde ich sagen:

  1. Verstehen Sie, was Kunden brauchen.
  2. Entwickeln Sie einen einfachen Anlageprozess.
  3. Gestalten Sie Ihre Leseprioritäten entsprechend.
  4. Bauen Sie Beziehungen zu Menschen auf, denen Sie vertrauen.
  5. Seien Sie für Fehler verantwortlich.

Geben Sie einfach Ihr Bestes und lassen Sie die Chips fallen, wo sie mögen.

Ihre Rückmeldung

Danke, dass du bis zum Ende durchgehalten hast. Eine vollständige Version der gesamten Redux-Reihe zum Lesen von Finanznachrichten mit Endnoten ist in Vorbereitung. Aber bis dahin freue ich mich über Ihre Kommentare.

Wenn Ihnen dieser Beitrag gefallen hat, vergessen Sie nicht, den unternehmungslustigen Investor zu abonnieren.

Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Morsa Images

Weiterbildung für Mitglieder des CFA-Instituts

Ausgewählte Artikel können für Fortbildungspunkte (CE) angerechnet werden. Nehmen Sie Credits einfach mit der CFA Institute Members App auf, die auf iOS und Android verfügbar ist.

Robert J. Martorana, CFA

Robert J. Martorana, CFA, ist seit 1985 auf der Käuferseite als Aktienanalyst, Portfoliomanager, Research Director, Finanzberater und Herausgeber einer Hedge-Fonds-Website tätig. 2009 gründete Martorana Right Blend Investing, eine kostenpflichtige RIA, die einzelne Portfolios verwaltet und Beratung für die Vermögensverwaltungsbranche übernimmt. Die RBI hat einen einzigartigen Anspruch auf Ruhm, da sie ein Waisenhaus in Andhra Pradesh, Indien, unterstützt.

Seit 2011 hat Martorana über 1.000 Seiten Auftragsforschung veröffentlicht und ist Co-Autor von Alts Democratized by Wiley Finance.