Wie gewinnen Frauen im Investment-Ökosystem an Bedeutung?

Wie nähern sich Unternehmen der Nachhaltigkeitsreise?

Wie ist die nordische Perspektive auf den Raum Umwelt, Soziales und Governance (ESG)?

Um einen Einblick in diese Fragen zu erhalten, teilten Aline Reichenberg Gustafsson, CFA, und Barbara Stewart, CFA, ihre Perspektiven in einem umfassenden Gespräch.

Reichenberg Gustafsson ist Chefredakteur von NordSIP.com, einer nordischen Plattform für nachhaltige Anlagen, die als Informationsverbindung und Verbindungsstelle zwischen institutionellen Anlegern und Managern dient, die nachhaltige Anlageprodukte anbieten. Stewart ist ein Forscher und Autor, der seit 2011 die Rich Thinking®-Reihe produziert.

Was folgt, ist eine leicht bearbeitete Reproduktion ihrer Diskussion.

Wie gewinnen Frauen im Investment-Ökosystem an Bedeutung?

Barbara Stewart, CFA: Warum sollten sich Pensionsfonds und institutionelle Anleger für Nachhaltigkeitsthemen interessieren? Weil Frauen in Bezug auf Wohlstand eine immer größere Bevölkerungsgruppe sind: Sie sind viel mehr als die Hälfte aller Rentner, da sie länger leben, und ESG-Themen sind für sie im Durchschnitt viel wichtiger als für Männer. In der heutigen Welt geht es darum, Geld zu verdienen.

Als ich anfing, Rich Thinking® zu machen Forschung im Jahr 2010 war ESG noch keine große Sache. 2013 habe ich zum ersten Mal gesehen, was meiner Meinung nach zu einem wichtigen Trend für Frauen werden könnte. 2013 habe ich 100 kluge Frauen auf der ganzen Welt interviewt und sie gefragt, wie sie ihr Geld investieren. Mindestens die Hälfte sagte mir, dass sie einen Teil ihrer potenziellen Pensionsfonds für das ausgeben würden, was ihnen jetzt wichtig ist, anstatt in traditionelle längerfristige Anlageklassen zu investieren. Tatsächlich gaben 25% an, einen beträchtlichen Teil ihres Vermögens in ein Unternehmen zu investieren, das in direktem Zusammenhang mit ihrer persönlichen Sache steht.

Ich habe gelernt, dass die Definition einer Frau für Investitionen viel weiter gefasst ist als Aktien oder Anleihen. Frauen investieren einen beträchtlichen Teil ihres Vermögens außerhalb ihrer traditionellen Aktienportfolios, weil sie es vorziehen, in für sie wichtige Ursachen und Bedenken zu investieren, und sie glauben nicht, dass sie dies mit den üblichen Aktien und Anleihen tun können. Der „weibliche Asset-Mix“ unterscheidet sich erheblich vom traditionellen Asset-Mix und umfasst Anlageklassen wie Zielinvestitionen, Altinvestitionen und „Save the World“ -Investitionen.

Im Jahr 2017 habe ich einige Auftragsrecherchen für eine globale Bank durchgeführt. Das Projekt bestand darin, 60 vermögende Kunden in vier nordischen Städten zu befragen und einen Bericht mit dem Titel „Die Kundin verstehen“ zu verfassen.

Ratet mal, was ich herausgefunden habe, ist für Kundinnen in den nordischen Ländern von Bedeutung? Investitionen in Umwelt, Soziales und Governance (ESG). Nahezu alle befragten Frauen äußerten eine deutliche Präferenz für Investitionen vom Typ „Save the World“: Ideen, die der Gesellschaft insgesamt zugute kommen, indem sie Gesundheit, das Wohlergehen der Kinder, die Gleichstellung der Geschlechter oder andere Formen sozialer Gerechtigkeit fördern.

Frauen wollen handeln und etwas gegen die heutigen Probleme unternehmen, und Investitionen sind ein wirksamer Weg, um dies zu erreichen. Das vielleicht überraschendste Ergebnis war, dass mehr als die Hälfte der in Norwegen befragten Frauen speziell in den Aspekt der Gleichstellung der Geschlechter der ESG investieren möchte. Sie suchen aktiv nach Möglichkeiten, Unternehmen mit gleicher Geschlechtervertretung in Vorständen und in Führungspositionen zu unterstützen. Nordische Frauen sehen Investitionen in die Frauenwirtschaft oder die „She-Economy“ nicht nur aus sozialer Sicht als das Richtige an, sondern auch als einen Weg, um Geld zu verdienen.

Es sind nicht nur nordische Frauen, die so denken. 2018 interviewte ich den CEO einer großen Pensionskasse in Montreal, der sagte:

„Ich werde erwähnen, dass etwa 75% der ESG-Manager Frauen sind. Dies ist für den Rest der Branche unverhältnismäßig. Wenn wir also die ESG in den Fokus der Investmentbranche rücken würden, würden wir das Gender-Problem tatsächlich lösen. “

Wenn die Investmentbranche die Gleichstellung der Geschlechter herausfinden und gleichzeitig Investitionsmöglichkeiten in die ESG-Ursachen und -Anliegen bieten kann, die für Frauen von Bedeutung sind, wird dies dazu führen, dass mehr Geld verdient wird.

Aline, welche Trends sehen Sie in der Branche in Bezug auf weibliche Führungskräfte im ESG-Bereich?

Aline Reichenberg Gustafsson, CFA: Als ich NordSIP startete und mit vielen ESG-Spezialisten in den nordischen Ländern und anderen nordeuropäischen Ländern sprach, war ich erstaunt, wie viel mehr Frauen es im Vergleich zum Rest der Finanzbranche gab. 2019 führte ich eine informelle Umfrage durch, um herauszufinden, warum das so war.

Erstens, vielleicht ein wenig zynisch, wurde Nachhaltigkeit nicht immer als ein ebenso wichtiges Feld angesehen – und ist es an den meisten Orten immer noch nicht – wie bargeldlose, gewinnbringende Aktivitäten. Um ESG-Fragen zu beantworten, wandten sich Unternehmen an ihre von Frauen dominierten Kommunikationsabteilungen. Daher übernahmen Frauen Rollen in der ESG, weil sie verfügbar und offen waren.

Zweitens ist die Finanzwelt normalerweise sehr wettbewerbsfähig und testosteronreich. Viele Frauen werden dadurch abgeschreckt, aber Nachhaltigkeit ist etwas, mit dem sich Frauen identifizieren und das sie leidenschaftlich lieben können. Weil ihnen mehr als nur Geld am Herzen liegt, haben diese Frauen Positionen gesucht und gehalten, in denen sie eine Agenda vorantreiben können, die sich richtig anfühlt.

In von Männern dominierten Diskussionen sind es Frauen
Wird regelmäßig ignoriert, wenn Bedenken geäußert oder Risiken hervorgehoben werden. In ihrer ESG
Rolle wurde jedoch Frauen die Legitimität gegeben, mit dem Mainstream nicht einverstanden zu sein
finanzielle Paradigmen und deshalb genießen sie es und zeichnen sich dadurch aus. Interessant,
Männer sind zunehmend Teil des Gesprächs geworden, und ich glaube, das ist gut
Nachrichten: Es bedeutet, dass ESG erwachsen geworden ist und zu ernst ist, um es zu ignorieren. Frauen,
Sie können jedoch weiterhin fest an ihren Sitzen am Tisch festhalten und es ist Platz vorhanden
für mehr.

Wenn ein zurückgebliebenes Unternehmen sein Engagement für nachhaltige Investitionen unter Beweis stellen möchte, wird es einen „ESG-Star“ von einem führenden Unternehmen abwerben. Meistens stellen sie Frauen ein, die nicht nur ihre Nachhaltigkeitsagenda intern vorantreiben, sondern auch ihr eigenes Image in der Finanzwelt hervorragend aufgebaut haben. Folglich dienen diese Stars als Vorbilder und inspirieren mehr Frauen, sich dem Feld anzuschließen, und haben keine Angst davor, in eine von Männern dominierte Investmentgemeinschaft einzutreten.

Wie nähern sich Unternehmen der Nachhaltigkeitsreise?

Stewart: Wie schwenkt ein Geldmanager zu einer ESG-bewussten Strategie? Ich bin Mitglied des Beirats von Kensington Capital Partners in Toronto und wir versuchen gerade herauszufinden, wie ESG-konform oder nachhaltig unsere bestehenden und neuen Investitionen sind.

Warum konzentrieren wir uns darauf? Martin Kent, ein Geschäftsführer, erklärt:

„Kensingtons Weg in die ESG wird in erster Linie vorangetrieben, damit wir die ESG proaktiver in unsere Entscheidungsprozesse einbeziehen können. In Gesprächen mit unseren Mitarbeitern, unseren Portfolioinvestitionen und unseren Investoren erkennen wir die zunehmende Bedeutung von ESG-Themen, sei es bei der Beschaffung von Geldern, bei Investitionen oder bei der Wertsteigerung. In vielerlei Hinsicht berücksichtigen wir diese Probleme bereits, ohne sie ausdrücklich als Teil unserer ESG-Politik zu identifizieren. Ich denke, es geht darum, das Bewusstsein für ESG-Risiken und -Chancen formell in unsere Geschäftsführung zu integrieren. „

Aber wo soll ich anfangen? Um mich weiterzubilden, habe ich mich weltweit an fünf verschiedene ESG-Experten gewandt: zwei aus Nordamerika und drei aus Europa. Die meisten sagten: „Genau das tun wir, und wir berechnen 250.000 US-Dollar für die Erstellung einer benutzerdefinierten Umfrage.“

Aber eine, Sie Aline, hat mir eine Standardumfrage von Invest Europe für Private Equity geschickt. Dies ist eine ausgezeichnete Ressource, aber wir waren der Meinung, dass sie zu umfangreich war, als dass wir im ersten Jahr mit unseren Beteiligungsunternehmen unsere Zehen in die ESG-Gewässer getaucht hätten: ungefähr 11 Seiten lang und ungefähr 150 Fragen. Wir haben uns entschlossen, einen ESG-Berater zu beauftragen, um einen einfachen, leicht auszufüllenden Fragebogen anzupassen, der unsere Unternehmen weniger irritieren würde.

Von dort aus haben wir unsere Beteiligungsunternehmen in drei Kategorien eingeteilt: Venture, Growth und Buyout. So denken wir normalerweise über unser Portfolio. Wir haben uns unsere Unternehmen angesehen, um zu verstehen, wie sich ihre Prozesse und Praktiken mit verschiedenen Benchmarks und Best Practices vergleichen lassen. Dies führte zu der Frage, was eine geeignete Benchmark ist und wie eine Benchmark auf ein breites Spektrum von Unternehmen und Branchen angewendet werden kann. Sobald wir uns für relevante Benchmarks entschieden haben, können wir darüber sprechen, wie Unternehmen diese Kennzahlen verbessern können. Hier gilt das Axiom „Was gemessen wird, was getan wird“.

Nachdem wir unseren Fragebogen verfeinert hatten, mussten wir uns für eine Kommunikationsstrategie entscheiden, die für jedes einzelne Unternehmen sinnvoll war. Kent erläutert:

„Das Buy-In von der Unternehmensleitung des Beteiligungsunternehmens ist ein Problem, da die unvermeidliche Frage lautet: Was bringt es mir / dem Unternehmen? Das ultimative Ziel wäre es, Managementteams zu haben, die ESG-Best Practices verinnerlichen, weil sie verstehen, dass dies zu überlegenen Renditen führt. Viele Unternehmen betreiben fortschrittliche ESG-Praktiken, ohne dies offiziell so zu nennen, weil es nur ein gutes Management ist („das Richtige“). Viele der Unternehmen, die wir betrachten und in die wir investieren, sind kleinere Unternehmen im Frühstadium oder Wachstumsunternehmen, die mit dringlicheren Problemen konfrontiert sind – Überleben, Liquidität, Markteinführung von Produkten, Wachstum, Eigentümerwechsel usw. Industriestandards wie UN PRI (Grundsätze der Vereinten Nationen für verantwortungsbewusstes Investieren) sind zu diesem Zeitpunkt in ihrer Entwicklung möglicherweise nicht praktikabel und können als „schön zu haben“ und nicht unbedingt als „notwendig“ angesehen werden. “

Aline, es wäre großartig, wenn Sie hier einen Kontext bereitstellen könnten. Wie ist Kensingtons Reise / Prozess im Vergleich zu anderen Unternehmen heute?

Reichenberg Gustafsson: Die meisten ESG-Analysen sind vernünftig, insbesondere wenn es um Risikominderung geht. Bei jeder herkömmlichen Investitionsanalyse wird anhand einer einfachen SWOT- oder Stakeholder-Karte ermittelt, wo das Unternehmen mit seinen Mitarbeitern Umweltbedrohungen oder sozialen Problemen ausgesetzt sein kann, auch wenn dies nur aus Reputationssicht erfolgt. Die Governance-Analyse spielt auch eine wichtige Rolle, insbesondere in börsennotierten Unternehmen, in denen die Aktionäre im Bereich Private Equity weniger ein Mitspracherecht haben als die persönlich haftenden Gesellschafter.

Also, was ist die Aufregung mit ESG plötzlich? Es gibt mehrere Gründe, warum große institutionelle Anleger diesen Faktoren jetzt mehr Aufmerksamkeit schenken. Zum einen stellt der Klimawandel eine größere Bedrohung dar. Große Versicherungsunternehmen, die auch über beträchtliche Pools an zu investierenden Vermögenswerten verfügen, sind bereits von den negativen Auswirkungen des Klimawandels betroffen. Angesichts der sich entwickelnden Natur der Probleme und des globalen Ausmaßes der Wertschöpfungskette in vielen Sektoren ist es jedoch äußerst schwierig vorherzusagen, was welches Unternehmen wann und um wie viel schaden wird. Es ist zu einer Angelegenheit für Experten geworden und verdient mehr als eine einfache Erwähnung in einem Investment Memo.

Wenn sich Anleger auf negative externe Effekte konzentrieren, entdecken sie andere Risiken, denen sie zuvor nicht so viel Aufmerksamkeit geschenkt haben. Gleichzeitig scheinen sich die jüngeren Generationen zunehmend um mehr als nur Geld zu kümmern. Als die Millennials in die Arbeitswelt eingetreten sind und mit dem Sparen begonnen haben, ist der Begriff des nachhaltigen Investierens populärer geworden und tritt nun langsam in die Agenda von Pensionsfonds und anderen Sparplänen ein.

Wertpapierfirmen müssen Fragen zu ihrer ESG-Politik oder zum Stand ihrer ESG-Integration beantworten. Einige große Vermögensverwalter haben den Spießrutenlauf aufgegriffen und viel in den Aufbau modernster Datenbanken investiert, um zu zeigen, wie das „E“, das „S“ und das „G“ allein oder in Kombination funktionieren. Auswirkungen auf die Portfolios.

Wie setzt eine Wertpapierfirma ESG in der Praxis um? Die Idee ist nicht, jedem Anlagestil ein einheitliches Modell aufzuzwingen, sondern es einer Wertpapierfirma zu ermöglichen, fundiertere Entscheidungen zu treffen und ihren Anlegern echte Antworten darauf zu geben, wie sich ihr Vermögen auf die Welt auswirkt, in der sie leben Zunächst sollte für jede Position eine bestimmte Stufe der ESG-Analyse durchgeführt werden, sofern der Anlagestil dies zulässt. Idealerweise sollten die Anlagefachleute, die die Finanzanalyse durchführen, gut genug geschult sein, um diese Analyse durchzuführen, damit die ESG vollständig in den Anlageprozess integriert werden kann. Wenn spezialisiertes Fachwissen erforderlich ist, können ESG-Teams die erforderlichen Analysen bereitstellen. Über den Begriff der Risikominderung hinaus sollten Wertpapierfirmen auch in der Lage sein, klar zu bestimmen und zu kommunizieren, auf welche Werte sie sich bei ihrer Anlageauswahl stützen.

Um dann glaubwürdig zu sein, sollte jede ESG-Reise eine ehrliche Selbsteinschätzung der Investitionswerte beinhalten. Dies bedeutet nicht, dass das Endergebnis insgesamt vergessen werden sollte. Im Gegenteil, klar definierte und zielgerichtete Werte können zu enormen Investitionsmöglichkeiten führen. Wasserstoff, Wasseraufbereitung, Proteinsubstitution oder bessere Gesundheitsversorgung sind aktuelle Investitionsthemen, die mit positiven ESG-Ergebnissen verbunden sind und potenziell starke Innovations- und Wachstumschancen bieten.

Wie ist die nordische Perspektive auf den ESG-Raum?

Stewart: Basierend auf meiner globalen Forschung waren die nordischen Länder Vorreiter bei der Einführung von ESG-Investitionen. 2018 habe ich ein in Auftrag gegebenes Research-Projekt für eine andere globale US-Bank durchgeführt und 60 CEOs auf der ganzen Welt, sowohl Männer als auch Frauen, zum Zweck der Investmentbranche interviewt. In vielen Teilen der Welt stieß ich auf ziemlich extreme Ansichten über ESG und viel Zynismus! Einige Auszüge aus meinen Interviews:

„Wir sind zynisch gegenüber ESG hier in Israel. Die gute Sache einer Person ist die schlechte Sache einer anderen Person. Wir sind der Meinung, dass die Rettung der Welt von Investitionen getrennt werden sollte. “ – Executive Vice President, Großbank, Tel Aviv

„In Argentinien würden 100% der Menschen in der Branche sagen, dass der Zweck darin besteht, Geld zu verdienen. Ich muss auf unserer Website nachsehen, was darin über den Zweck unserer Bank steht. “ – Senior Vice President, große digitale Bank, Buenos Aires

„Natürlich ist es schön, Gutes zu tun, und es ist eine wichtige Markenübung. Aber letztendlich werden die Aktionäre für Sie entscheiden. Du musst immer noch Geld verdienen. “ – Executive Vice President, Großbank, Paris

Aber in den nordischen Ländern war es eine andere Geschichte:

„Der ESG-Fokus in den nordischen Ländern ist enorm und insbesondere bei den jüngeren Generationen. 80% der Käuferseite in Skandinavien geben an, dass die ESG ihre Entscheidungsprozesse beeinflusst. “ – Senior Executive, NASDAQ Stock Exchange, Kopenhagen

Ein ehemaliger Vorsitzender einer Big Five-Wirtschaftsprüfungsgesellschaft in Stockholm gab mir seine Sicht auf den ESG-Raum in Vergangenheit und Gegenwart:

„In den späten neunziger Jahren waren ich und ein anderer Partner sehr daran beteiligt, die Idee innerhalb des Unternehmens zu fördern, dass Nachhaltigkeit nicht nur gute Umweltarbeit, sondern auch soziale und finanzielle Innovationen umfassen sollte. Die Leute haben uns ausgelacht! Sie dachten, wir wären ein paar Wahnsinnige! Aber hier sind wir jetzt und es hat endlich Akzeptanz dieser Idee gegeben, zumindest hier in Schweden. Wir sollten jedoch nicht weiterhin „Nachhaltigkeitsabteilungen“ sehen, die immer von einer Frau geleitet werden. Nachhaltigkeit muss in der DNA jedes Unternehmens und der gesamten Branche liegen. “

Aline, was ist heute im ESG-Raum in den nordischen Ländern los?

Reichenberg Gustafsson: Kulturell könnten die Nordischen Länder einen Vorsprung in Bezug auf Nachhaltigkeit und Investitionen gehabt haben. Schweden ist eine Sozialdemokratie und hat hohe Steuern, aber der Einzelne kann sich während seines gesamten Lebens für einen großen Teil der Ausgaben auf den Staat verlassen. Alles, von der Tagesbetreuung für Kinder ab dem ersten Lebensjahr bis zur Altenpflege, einschließlich Schulbildung und Gesundheitsfürsorge für alle Altersgruppen, wird so stark subventioniert, dass es fast kostenlos ist. Dies bedeutet, dass die Gesellschaft der Idee zustimmt, dass individuelle Entscheidungen und Gewinne begrenzt und dem Allgemeinwohl geopfert werden können. Zu den Gremien, die die Anlagerichtlinien für Pensionsfonds definieren, gehören häufig Gewerkschaftsmitglieder und andere Interessengruppen in der Gemeinde, die ökologische und gesellschaftliche Belange in die Diskussion einbeziehen. Der Begriff der Treuhandpflicht verankert nun fest den Begriff der langfristigen nachhaltigen Entwicklung sowie die Maximierung der risikobereinigten Gewinne.

Dies ist ein erstaunlicher Ort, um eine Nachrichten- und Analyseplattform wie NordSIP zu betreiben. Angesichts des ständig wachsenden Angebots an neuen ESG-Anlagestrategien versuchen wir, Aufschluss darüber zu geben, was ein echtes Produkt im Vergleich zu dem ist, was heute allgemein als „Greenwashing“ oder „ESG-Waschen“ bezeichnet wird.

Ein aktuelles Beispiel hat sich für unser Team als motivierend erwiesen, da wir die Gelegenheit hatten, an der Verbreitung eines empörenden Greenwashing-Programms mitzuwirken. Nordische Renten lieben grüne Anleihen, die eine vergleichbare risikobereinigte Rendite für reguläre Anleihen bieten, die von demselben Unternehmen ausgegeben wurden, aber garantieren, dass der Erlös für umweltfreundliche Zwecke verwendet wird.

Vor einigen Jahren hat ein großer französischer Vermögensverwalter mit starker Unterstützung nordischer Institute 2 Mrd. EUR für einen auf Schwellenländer ausgerichteten Green Bond-Fonds aufgebracht. Dank eines lokalen Think Tanks, der von einer US-amerikanischen Stiftung finanziert wurde, stellten wir fest, dass eine der von Frankreich verwalteten Green Bond-Positionen von der State Bank of India ausgegeben wurde, die beschlossen hatte, die Entwicklung einer neuen australischen Kohlenmine durch einen Inder zu finanzieren Konglomerat. Diese neue Kohlenmine ist natürlich sehr umstritten, da sie letztendlich enorme Mengen an CO2 in die Atmosphäre abgeben wird.

Als die Denkfabrik großen schwedischen Investoren diese Investitionskette vorstellte, wandten sie sich an den französischen Manager, der sich von der Green Bond der State Bank of India getrennt hatte. Letztendlich folgten mehrere andere Vermögensverwalter.

Da Großinvestoren zunehmend Verantwortung für die Ergebnisse ihrer Investitionen übernehmen, kann die Finanzierung von „schmutzigen Projekten“ wie der australischen Kohlenmine unerschwinglich teuer werden. Als Nachrichtenplattform heben wir diese Unzulänglichkeiten zwischen den angegebenen Absichten und Maßnahmen hervor und beteiligen uns damit an diesem wichtigen Trend.

Stewart: Stakeholder und Investoren haben wie immer die Macht. Der ESG-Trend ist dein Freund. Folgen Sie dem Geld! Vielen Dank für die Diskussion, Aline.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / baona

Aline Reichenberg Gustafsson, CFA

Aline Reichenberg Gustafsson, CFA, ist Herausgeberin von NordSIP, einer Online-Informationsplattform, die sie 2017 gegründet hat, um den schnell wachsenden Anforderungen nordischer professioneller Investoren nach relevanten Nachrichten und Analysen zu nachhaltigen Investitionen gerecht zu werden. Vor ihrem Eintritt in den Finanzjournalismus und im Verlagswesen war sie 17 Jahre lang in der Vermögensverwaltung in Stockholm, London und Genf tätig, unter anderem als Portfoliomanagerin für Long / Short-Aktien-Hedgefonds und als Buy-Side-Analystin, aber auch als CFO und COO für Vermögenswerte Verwaltungsfirmen. Sie hat einen MBA von der Harvard Business School, eine Lizenz für Wirtschaftswissenschaften von der Universität Genf und ist CFA-Charterholderin.

Barbara Stewart, CFA

Barbara Stewart, CFA, ist Forscherin und Autorin zum Thema Frauen und Finanzen. Am 8. März 2020 veröffentlichte sie den 10. Teil ihrer Monografienreihe „Rich Thinking“. Stewart nutzt ihre eigenen Forschungsfähigkeiten, um als Executive Interviewer auf Projektbasis für globale Finanzinstitute zu arbeiten, die ein tieferes Verständnis erlangen möchten ihre wichtigsten Stakeholder, sowohl Frauen als auch Männer. Sie ist ein häufiger Interviewgast in Fernsehen, Radio und Print und Kolumnistin für Golden Girl Finance. Stewart ist Mitglied des Beirats von Kensington Capital Partners Limited in Toronto. Alle Forschungsergebnisse von Stewart sind über Barbara Stewart verfügbar.