„Die Tage des Verbrennungsmotors sind gezählt.“ – Neal E. Boudette und Coral Davenport, New York Times, 28. Januar 2021

Was hat solch eine dramatische Äußerung ausgelöst? General Motors (GM) hatte gerade seinen Plan veröffentlicht, traditionelle Autos mit Erdölantrieb auslaufen zu lassen und bis 2035 nur emissionsfreie Fahrzeuge (ZEV) zu verkaufen.

GMs waren zwar aufmerksamkeitsstark, aber nicht der erste Schritt in diese Richtung. Tatsächlich haben viele Regierungen auf der ganzen Welt Ziele für den Übergang zu Elektrofahrzeugen oder ZEV festgelegt. Unter ihnen:

  • China hat ein Programm, um konventionelle Autos bis 2035 auslaufen zu lassen.
  • Das Vereinigte Königreich kündigte ein Verbot neuer Autos mit Erdölantrieb bis 2030 an.
  • Die Vereinigten Staaten haben derzeit kein Bundesmandat, aber mehrere Staaten haben ihre eigenen Ziele. Kalifornien zum Beispiel beabsichtigt, benzinbetriebene Autos bis 2035 aus dem Verkehr zu ziehen.

Auf die Ankündigung von GM folgten schnell ähnliche von seinen Konkurrenten: Zum Beispiel sagte Volvo, dass es plant, bis 2030 vollelektrisch zu werden, und Jaguar Land Rover erklärte, dass die Marke Jaguar bereits 2025 nur noch elektrisch sein wird.

Ein solcher technologischer Wandel aufgrund von Umweltinitiativen hat erhebliche finanzielle Auswirkungen sowohl auf den Automobilsektor als auch auf die gesamte Weltwirtschaft und die Finanzmärkte.

Märkte benötigen konsistente, vergleichbare und verlässliche Nachhaltigkeitsinformationen, um diese Entwicklungen und die damit verbundenen Umwelt-, Sozial- und Governance-Probleme (ESG) besser zu verstehen. Hier kommen die Rahmenbedingungen und Standards für die ESG-Berichterstattung ins Spiel, wie sie beispielsweise vom Sustainability Accounting Standards Board (SASB) entwickelt wurden. Antworten auf SASB-Leistungsmetriken können die Finanzanalyse verbessern, wenn sich der Übergang von gasbetriebenen Fahrzeugen weiterentwickelt.

Kraftstoffverbrauch und Emission in der Nutzungsphase

Zu den fünf Offenlegungsthemen im SASB-Standard für die Automobilindustrie gehören der Kraftstoffverbrauch und die Emission in der Nutzungsphase. Diese Metrik konzentriert sich auf den Kraftstoffverbrauch der Flotte, die Produktion von ZEVs und eine qualitative Diskussion über die zugehörige Strategie.

SASB-Standard: Kraftstoffverbrauch und Emissionen in der Nutzungsphase

Umsatzgewichteter durchschnittlicher Kraftstoffverbrauch der Passagierflotte nach Regionen Quantitativ MPG, L / km, gCO2 / km, km / l TR-AU-410a.1
Anzahl der verkauften (1) emissionsfreien Fahrzeuge (ZEV), (2) Hybridfahrzeuge und (3) Plug-In-Hybridfahrzeuge Quantitativ Nummer TR-AU-410a.2
Diskussion der Strategie für das Management von Flottenkraftstoff- und Emissionsrisiken und -chancen Diskussion und Analyse n / A TR-AU-410a.3

Mehrere Unternehmen berichten bereits an den SASB Automobiles Standard, der dazu beitragen kann, das Ausmaß ihrer Verpflichtungen ins rechte Licht zu rücken – beispielsweise indem sie den aktuellen Absatz von emissionsarmen Fahrzeugen anhand des Gesamtumsatzes des Unternehmens bewerten (eine im SASB-Standard festgelegte Aktivitätsmetrik) ). Es ist jedoch wichtig zu erkennen, dass Geschäftsmodelle auch innerhalb einer Branche variieren können und diese Überlegungen bei der Analyse der gemeldeten Daten berücksichtigt werden sollten.

Wählen Sie Reporting to SASB Fuel Economy und Use-Phase Emissions Metric

Unternehmen Elektrisch oder ZEV Total Alt Fuel Insgesamt Autos und Vans
Daimler 47,672 162.863 2,202,579
Ford 9,595 79.903 5.500.000
GM 111.950 141.393 7.718.000
PSA 17.606 27.414 3,479,096
Toyota 1,922,000 8,958,423

Quelle: SASB-Unternehmensberichte für 2020

Warum ist das wichtig?

Da die Regierungen den Verkauf von gasbetriebenen Autos auslaufen lassen und Unternehmen erhebliche Ressourcen zur Unterstützung dieses Übergangs bereitstellen, werden Unternehmen, die emissionsarme Fahrzeuge am besten liefern können, erfolgreich sein. Dies ist wohl ein Hauptfaktor, der zur starken Aktienperformance von Tesla beiträgt. Die Aktien des Unternehmens stiegen in den letzten 12 Monaten von rund 110 USD auf 680 USD. Während viele Dynamiken die Bewertung vorantreiben, stellte ein Analyst fest, dass das Wachstum von Elektrofahrzeugen in China ein Katalysator für den EV-Markt insgesamt und insbesondere für Tesla sein könnte.

Ford demonstrierte das Ausmaß dieses Übergangs weiter und kündigte Pläne an, bis 2025 22 Milliarden US-Dollar in Elektrofahrzeuge und zusammen 29 Milliarden US-Dollar in elektrische und autonome Fahrzeuge zu investieren. Dies spiegelt den Plan von GM wider, zwischen 2020 und 2025 27 Milliarden US-Dollar in diese Bereiche zu investieren. Laut der Autohersteller-PSA-Gruppe entfallen 37% der F & E-Ausgaben des Unternehmens auf saubere Technologien.

Der Übergang zu niedrigeren Emissionen birgt aber auch Risiken. Mehrere Autohersteller hatten Probleme, die Emissionsbeschränkungen in Europa einzuhalten, und mussten Geldstrafen zahlen oder wirksame Ausgleichszahlungen erwerben. Nachdem Volkswagen seine Ziele verfehlt hatte, wurden Strafen in Höhe von über 100 Millionen Euro verhängt. Ford riskierte eine Geldstrafe von 1,2 Milliarden Euro, nachdem ein EV-Rückruf seine Fähigkeit zur Erreichung seines Emissionsziels bedrohte, verhinderte jedoch die Strafe, indem er Kredite von Volvo erwarb.

Im Gegensatz dazu können Unternehmen, die die Emissionsziele erreichen oder übertreffen, neue Einnahmequellen schaffen. Zum Beispiel hat Tesla in fünf Jahren durch den Verkauf von Regulierungskrediten 3,3 Milliarden US-Dollar generiert, davon allein im Jahr 2020 rund 1,6 Milliarden US-Dollar.

Natürlich sind Elektrofahrzeuge nicht der einzige Weg, um die Autoemissionen zu reduzieren und die zunehmenden emissionsfreien Vorschriften einzuhalten. Ein weiteres Forschungsgebiet sind wasserstoffbetriebene Fahrzeuge. Der Fokus der SASB-Standardmetrik TR-AU-410a.3 auf eine qualitative Diskussion der Strategie kann kritische Details über die verschiedenen technologischen Ansätze aufdecken.

Produktsicherheit

Da setzt die Autoindustrie neue ein
Technologien, neue Risiken und Sicherheitsbedenken können auftauchen und an die
SASB Automobiles Standardmetriken können nützliche Informationen über ihre liefern
Umfang und Umfang.

Eine Folge der Umstellung auf Elektrofahrzeuge sind mehr Berichte über batteriebedingte Brände. Ende 2020 verzögerte Ford die Einführung eines Hybrid-Plug-in-Fahrzeugs, da bei einem ähnlichen Modell Batteriebrände auftraten. BMW hat 10 Modelle wegen der Brandgefahr zurückgerufen, die auf Trümmer in der Batteriezelle zurückzuführen ist, und Hyundai hat wegen ähnlicher Bedenken etwa 75.000 Fahrzeuge zurückgerufen. Es ist klar, dass dies nicht unbedingt häufig im Vergleich zu Verbrennungsmotorenäquivalenten vorkommt, aber sie veranschaulichen einige der potenziellen Herausforderungen, die mit dem Einsatz neuer Technologien verbunden sind.

SASB-Standard: Produktsicherheit

Prozentsatz der von NCAP-Programmen bewerteten Fahrzeugmodelle mit einer Gesamtsicherheitsbewertung von fünf Sternen nach Regionen Quantitativ Prozentsatz (%) TR-AU-250a.1
Anzahl sicherheitsrelevanter Mängelbeschwerden, Prozentsatz untersucht Quantitativ Anzahl, Prozentsatz (%) TR-AU-250a.2
Anzahl der zurückgerufenen Fahrzeuge Quantitativ Nummer TR-AU-250a.3

Darüber hinaus ist nicht ganz klar, wie sich diese neuen Teile und Materialien im Laufe der Zeit abnutzen werden. Ende 2020 wurde in Nachrichtenberichten darauf hingewiesen, dass bestimmte ältere Tesla-Modelle mit Berichten über Batteriebrände in Verbindung gebracht wurden, was sowohl zu Rechtsstreitigkeiten als auch zu Ermittlungen des Bundes geführt hat.

Warum ist das wichtig?

Die Implementierung von Fahrzeugrückrufen ist mit finanziellen Kosten verbunden. Diese Rückrufe könnten auch zu einer Verzögerung bei der Aufnahme eines neuen Fahrzeugs in eine Aufstellung führen, was zu Einnahmeverlusten führen kann. Brände und andere Ereignisse können potenzielle Käufer abschrecken und den gesamten Markt betreffen. Unternehmen, die fehlerhafte Produkte verkaufen, können einem Prozessrisiko ausgesetzt sein.

Auf der anderen Seite ein Ruf für
sichere und zuverlässige Fahrzeuge können von Vorteil sein; mehrere Automobil
Hersteller betonen Sicherheitsmerkmale und Aufzeichnungen in ihrer Produktvermarktung.
Diese Art von Unterscheidungen könnte ein starkes Unterscheidungsmerkmal bei den Verbrauchern sein.

Materialbeschaffung

So wie neue Technologien neue bringen
Risiken bringen sie auch neue Ressourcenanforderungen mit sich. Die Produktion von Elektrofahrzeugbatterien hängt davon ab
Lithium, Kobalt und Nickel unter anderem und Nachfrage nach diesen
Die Substanzen haben zugenommen und potenzielle Probleme in der Lieferkette verursacht.

SASB-Standard: Materialbeschaffung

Beschreibung des Risikomanagements unter Verwendung kritischer Materialien Diskussion und Analyse n / A TR-AU-440a.1

„Nickel ist unser größtes Anliegen bei der Skalierung der Lithium-Ionen-Zellproduktion. Aus diesem Grund stellen wir Standardautos auf eine Eisenkathode um. Viel Eisen (und Lithium)! “ – Elon Musk

Tesla hat auf die Ressourcenherausforderung reagiert und einige seiner Fahrzeuge auf eine Eisenbatterie anstatt auf eine Nickelbatterie umgestellt. Diese Entscheidung ist jedoch mit Kompromissen verbunden. Nickelbatterien speichern tendenziell mehr Energie und sind weniger auf Kobalt angewiesen, das eine etwas undurchsichtige Lieferkette aufweist. Tesla hat auch versucht, seine langfristige Nickelversorgung durch den Abschluss einer technischen Partnerschaft in einer Nickelmine in Neukaledonien im Südpazifik sicherzustellen.

Die Sicherung von Lithium ist offensichtlich für die Herstellung von Lithium-Ionen-Zellen von wesentlicher Bedeutung und stellt ähnliche Versorgungsprobleme wie Nickel. Zu diesem Zweck kaufte Tesla die Rechte an einem 10.000 Hektar großen Grundstück in Nevada, wo das Material extrahiert und verfeinert werden soll.

Warum ist das wichtig?

Solche Entwicklungen zeigen einige der möglichen Folgen einer steigenden Materialnachfrage und der damit verbundenen Engpässe auf. Die Kosten steigen, wenn eine Ressource knapp wird. Die Neukonfiguration der Produktion zur Verwendung alternativer Materialien kann zu F & E- und Investitionsausgaben führen, und Lieferengpässe können zu Produktionsstopps führen.

Und wenn Unternehmen ihre eigenen Materialien abbauen, entstehen ihnen neue Kosten und operationelle Risiken. Die Lieferketten seltener Ressourcen können sensibel sein und negative Auswirkungen auf die Gemeinschaft und die Umwelt haben, die zu Reputationsschäden führen können.

Materialeffizienz und Recycling

Die Umstellung auf ZEV hat auch Auswirkungen auf das, was am Ende der Nutzungsdauer eines Fahrzeugs passiert. Der SASB Automobiles Industry Standard behandelt dieses Problem mit dem Thema Materialeffizienz und Recycling, das Metriken zu Abfällen aus Herstellung, Verwertung und Recyclingfähigkeit verkaufter Fahrzeuge enthält.

SASB-Standard: Materialeffizienz und Recycling

Gesamtmenge der Abfälle aus der Herstellung, Prozentsatz recycelt Quantitativ Metrische Tonnen

Der verstärkte Fokus kann jedoch zu neuen regulatorischen Belastungen führen. Die EU hat vorgeschlagen, den Gehalt an recyceltem Lithium, Kobalt und Nickel in Elektrofahrzeugbatterien zu fordern. Ein EU-Kommissar bezeichnete diese Regel, die die Offenlegung von recycelten Inhalten in ihren Batterien erfordern würde, als „ehrgeizig, aber realistisch“.

Warum ist das wichtig?

Solche Regelungen könnten sich auswirken
Betriebskosten, insbesondere wenn nicht genügend recycelte Materialien vorhanden sind
mit der Nachfrage. Die Nichteinhaltung der neuen Vorschriften kann zu Geldstrafen und / oder Bußgeldern führen
entgangene Umsätze.

Um dieses Problem anzugehen, hat der Volkswagen Konzern
Anfang dieses Jahres wurde in Deutschland eine Pilotanlage für das Recycling von Autobatterien eröffnet. Skalieren wie z
Bemühungen könnten Investitionen erfordern. Unternehmen, die sich dieser Herausforderung stellen
durch den Einsatz von Materialien auf neue Weise – zum Beispiel zur Energiespeicherung – oder durch
Die Entwicklung effizienterer Techniken zur Rückgewinnung der Materialien könnte ergeben
selbst ein Vorteil.

Arbeitspraktiken

Das letzte Stück im SASB Automobiles Standard ist Labour Practices. Die Produktionsprozesse für die verschiedenen ZEV-Technologien haben unterschiedliche Anforderungen an die Belegschaft, und es ist möglich, dass einige konventionelle Automobilherstellungsbetriebe stillgelegt werden.

SASB-Standard: Arbeitspraktiken

Prozentsatz der aktiven Belegschaft, die unter Tarifverträge fällt Quantitativ Prozentsatz (%) TR-AU-310a.1
(1) Anzahl der Arbeitsunterbrechungen und (2) Gesamtzahl der Tage im Leerlauf Quantitativ Anzahl, Tage Leerlauf TR-AU-310a.2

Zukünftige Werke benötigen möglicherweise nicht so viele Arbeitskräfte. Warum? Weil Elektrofahrzeuge zwischen 30% und 40% weniger bewegliche Teile haben als ihre gasbetriebenen Kollegen. Gleichzeitig kann die Herstellung neuer Produkte den Bau neuer Betriebsanlagen erfordern, die neue Beschäftigungsmöglichkeiten bieten.

Lordstown Motors hat eine geschlossene GM-Fabrik für die Herstellung von Elektrofahrzeugen umfunktioniert. Die damit verbundenen Arbeitsherausforderungen waren aufschlussreich. In einer kürzlich eingereichten SEC-Meldung stellte das Unternehmen fest:

„Obwohl in der Umgebung des Lordstown Complex hochqualifizierte Arbeitskräfte mit Erfahrung im Lordstown Complex und in der Herstellung von Fahrzeugen beschäftigt sind, verfügen die Mitarbeiter nicht über Erfahrung in der Herstellung von Elektrofahrzeugen, und für viele Jobs sind umfangreiche Schulungen erforderlich. . . . Wenn es uns nicht gelingt, Mitarbeiter rechtzeitig und kostengünstig einzustellen und auszubilden, können sich dies nachteilig auf unsere Geschäfts-, Finanz- und Ertragslage auswirken. “

Die Transparenz der Personalmanagementstrategien der Autohersteller hat für Investoren eine wachsende Priorität. Wie werden Unternehmen ihre Mitarbeiter schulen und einstellen, um neue Produktionsprozesse durchzuführen und mögliche zukünftige Umstrukturierungen während des ZEV-Übergangs zu bewältigen? Wenn Unternehmen nicht das erforderliche technische Know-how für die Entwicklung und Skalierung der Produktion erhalten können, verfehlen sie ihre Ziele. Gleichzeitig könnten schlechte Arbeitsbeziehungen die Produktion verlangsamen und zu Streiks oder Streiks führen. Unternehmen, die enge Beziehungen zu ihren Mitarbeitern aufbauen, können die Arbeitsproduktivität verbessern und sich besser für eine langfristige finanzielle Nachhaltigkeit positionieren.

Einige umfassendere Auswirkungen

Während Mandate und Verpflichtungen zur Umstellung von konventionell auf ZEV weitreichende Auswirkungen auf die Automobilindustrie und ihre Zulieferer haben werden, könnte ein derart bedeutender Übergang Auswirkungen auf eine Vielzahl von Branchen haben.

Auch hier können die SASB-Standards einige Erkenntnisse liefern.

1. Exploration und Produktion von Öl und Gas

Mehr Autos, die mit Strom, Wasserstoff oder anderen nicht traditionellen Kraftstoffen betrieben werden, könnten die Nachfrage nach Kohlenstoff verringern und potenzielle Risiken für diese Branche schaffen.

Tatsächlich mussten mehrere namhafte Unternehmen, darunter Repsol, 2019 erhebliche Wertminderungen vornehmen, die teilweise auf den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft zurückzuführen waren. Der SASB-Standard für Öl und Gas – Exploration und Produktion enthält ein Offenlegungsthema zu Reservenbewertung und Kapitalausgaben, das einen Einblick in dieses Problem bieten kann.

In den zugehörigen Kennzahlen werden Unternehmen gebeten, zu erörtern, „wie Preis und Nachfrage nach Kohlenwasserstoffen und / oder die Regulierung des Klimawandels die Investitionsstrategie für die Exploration, den Erwerb und die Entwicklung von Vermögenswerten beeinflussen“. Dies hat klare Auswirkungen auf das zukünftige Wachstum der berichtenden Unternehmen. Eine andere Metrik fordert Daten zu Investitionen in erneuerbare Energien und Einnahmen aus dem Verkauf erneuerbarer Energien an.

Die Überprüfung solcher Angaben und die Zusammenarbeit mit dem Management zu diesem Thema bieten möglicherweise eine nützliche Perspektive für die Unternehmensstrategie und -positionierung. Neben den gefährdeten Reserven umfassen andere potenzielle Expositionen in der Öl- und Gasökosphäre die Gasraffinierung und mögliche Verschiebungen an Tankstellen, da weniger Fahrzeuge Benzin nachfüllen müssen.

2. Elektrische Versorgungs

Da Fahrzeuge zunehmend eher mit Elektrizität als mit Erdöl betrieben werden, wird der Druck auf die Stromnetze wahrscheinlich zunehmen, was möglicherweise Investitionen erfordert, um die gestiegene Nachfrage zu befriedigen. Darüber hinaus hängen die Umweltvorteile von Elektrofahrzeugen von der Art des Stroms ab, den das Versorgungsunternehmen erzeugt. Ein Elektrofahrzeug, das mit Windkraft betrieben wird, hat geringere Emissionen als ein Elektrofahrzeug, das mit Kohle betrieben wird. Der SASB-Standard für Elektrizitätsversorger und Stromerzeuger enthält ein Offenlegungsthema zur Netzstabilität.

Im SASB Engagement Guide wird darauf hingewiesen, dass Anleger das Management eines Unternehmens möglicherweise nach seinen Strategien fragen möchten, um die Zuverlässigkeit und Qualität seiner Servicenetzwerke zu testen und sicherzustellen. Sind erhebliche Kapitalinvestitionen erforderlich, um die langfristige Zuverlässigkeit und Qualität des Vertriebsnetzes zu verbessern? Wie das Management auf solche Fragen reagiert, könnte Aufschluss über die Fähigkeit geben, den Übergang zu Elektrofahrzeugen zu bewältigen.

Der SASB Electric Utility Standard fordert Unternehmen außerdem auf, den gesamten erzeugten Strom sowie den Prozentsatz der wichtigsten Energiequellen und den Prozentsatz in regulierten Märkten anzugeben.

3. Erneuerbare Energie

Da die Energieversorger auf die steigende Nachfrage nach Gebühren für Elektrofahrzeuge reagieren, indem sie in ihre Kapazität investieren, könnte dies die Nachfrage nach erneuerbaren Energien weiter erhöhen. Das Wachstum der Wind- und Solarkapazität könnte Probleme im Zusammenhang mit der Materialbeschaffung, den möglichen ökologischen Auswirkungen neuer Projekte und der Integration solcher Projekte in das größere Netz aufwerfen. Dies sind alles Themen, die in den SASB-Standards behandelt werden.

Die Umstellung auf Elektro- und emissionsfreie Fahrzeuge birgt erhebliche Risiken und Chancen für Autohersteller und andere Unternehmen. In der Tat könnte es ein wesentlicher Bestandteil der größten Energiewende seit der industriellen Revolution sein.

Als Autohersteller ziehen sich die nach und nach zurück
Verbrennungsmotor, Investoren brauchen konsistente, vergleichbare, zuverlässige
Daten zur Bewertung ihrer Exposition, einschließlich der damit verbundenen Folgewirkungen auf
die größere Wirtschaft und Märkte. Die SASB-Standards im Allgemeinen und die SASB
Insbesondere der Automobilindustrie-Standard kann als hilfreiches Dashboard in dienen
diese Anstrengung.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

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Gail Glazerman, CFA

Gail Glazerman, CFA, ist eine Branchenanalystin für Ressourcentransformation und erneuerbare Ressourcen für das Sustainability Accounting Standards Board (SASB). Zuvor war sie Aktienanalystin bei Roe Equity Research und Executive Director in der Investment Research-Abteilung von UBS, wo sie häufig mit dem ESG-Research-Team zusammenarbeitete. Vor ihrer Tätigkeit in Aktien war sie Analystin für Kommunalanleihen. Glazerman verfügt über eine globale Perspektive und umfassende Branchenkenntnisse. Sie ist CFA-Charterinhaberin und erwarb einen MBA in Finanzen an der Stern School of Business der New York University und einen BA in Wirtschaftswissenschaften am Haverford College. Im Jahr 2015 wurde sie von Reuters StarMine zur Nummer 1 der US-amerikanischen Stock Picker gewählt. 2012 wurde sie von der Financial Times in die Liste der Top 10 US-amerikanischen Stock Picker aufgenommen. Darüber hinaus war sie im Laufe ihrer Karriere mehrmals in den All America- und Global-Research-Teams von Institutional Investor vertreten.