Finanzmärkte und Institutionen: Eine europäische Perspektive (vierte Edition). 2020. Jakob de Haan, Dirk Schönmaker und Peter Wierts. Cambridge University Press.

Finanzmärkte und Institutionen:
Eine europäische Perspektive ist als Lehrbuch für Universitäten gedacht
fortgeschrittene Studenten und Doktoranden. Jetzt in seiner vierten Ausgabe, es
wurde im Jahr 2020 auf den neuesten Stand gebracht, um aktuelle Daten zu erfassen und einzubeziehen
bestimmte finanzielle Innovationen und regulatorische Entwicklungen.

Dieses Buch hat zwei Stränge. Die erste ist eine Zusammenfassung der Finanzmärkte und -institute, auf die in der ersten Hälfte des Buchtitels Bezug genommen wird. Die zweite ist eine sehr spezifische europäische Perspektive auf diese Märkte und Institutionen. Die meisten potenziellen Anleger und CFA-Charterinhaber sind mit einem Großteil des Materials im ersten Bereich vertraut – Geld-, Aktien- und Rentenmärkte, Finanzkrisen, Anlegertypen und die Rolle der Aufsichtsbehörden. Es ist der zweite Strang, der erfahrenen Marktteilnehmern den größten Mehrwert bietet.

Die Europäische Union hat sich seit kurzem weiterentwickelt
Zweiter Weltkrieg. Die Europäische Gemeinschaft für Kohle und Stahl wurde in der EU gegründet
Anfang der 1950er Jahre, und es war diese Institution, die den ersten Schritt in diese Richtung darstellte
heutige integrierte europäische Institutionen. Anfangs waren es sechs Mitglieder
Staaten, und diese Zahl wuchs schließlich auf 28 (bevor sie auf 27 folgte, die folgten
Brexit). Der anfängliche Fokus auf den Handel hat zugenommen, und die EU ist jetzt daran beteiligt
viele Aspekte des Lebens seiner mehr als 440 Millionen Bürger. Derzeit 19
Die Mitgliedstaaten verwenden eine gemeinsame Währung, den Euro. Der Ausdruck „immer engere Vereinigung“
das seit dem Vertrag von Rom von 1957 in Gebrauch ist, kann immer noch als gesehen werden
so etwas wie ein Nordstern für Unterstützer des europäischen Projekts.

Die Entwicklung dieses europäischen Projekts war oft
von Problemen geplagt. Ein Kapitel über Finanzkrisen enthält eine Überprüfung der
Europäische Staatsschuldenkrise, die 2009 begann. Es gab Befürchtungen, dass dies möglich sein könnte
die Stabilität des Euroraums und vielleicht sogar die Nachhaltigkeit von untergraben
die Währungsunion. “ Während dieser Krise erlebten mehrere EU-Mitgliedstaaten
finanzielle Notlage, die die Gefahr eines Austritts Griechenlands aus der EU erhöht
genannt „Grexit“. Diese Bedrohung würde später von den letztendlich mehr überschattet
echte Aussicht auf einen Brexit.

Eine Schwierigkeit für die Europäische Union besteht darin, dass die Entscheidungsfindung zwischen ihren Institutionen qualvoll sein kann. Die Darstellung dieses Problems im Text ist klar und prägnant. Die Europäische Kommission ist der Arm der EU, der politische Initiativen vorschlägt (durch eine Vielzahl von Instrumenten, einschließlich Verordnungen, Richtlinien und Entscheidungen). Der Rat der Europäischen Union, der sich aus Ministern der Regierungen der Mitgliedstaaten zusammensetzt, ist das Gremium, das Entscheidungen trifft. (Dieser Prozess unterliegt der Aufsicht des direkt gewählten Europäischen Parlaments.) Entscheidungen über die Finanzdienstleistungspolitik erfordern normalerweise eine „qualifizierte Mehrheit“ im Rat, „55 Prozent der Ratsmitglieder, die aus mindestens 16 Mitgliedstaaten bestehen und mindestens 65 vertreten Prozent der EU-Bevölkerung. “ Geldpolitische Entscheidungen in der Europäischen Zentralbank können ebenfalls schwierig sein. An den vom EZB-Rat abgegebenen Stimmen sind 21 stimmberechtigte Mitglieder beteiligt, gegenüber 12 im Federal Open Market Committee der US-Notenbank.

In diesem Zusammenhang mag es für einige überraschend sein, wie viel diese Institutionen erreichen. Potenzielle Investoren in Europa, einschließlich europäischer Finanzinstitutionen, werden besonders an der Entwicklung der Regulierung seit der globalen Finanzkrise (GFC) und der Eurokrise interessiert sein. 2012 wurde beschlossen, eine Europäische Bankenunion (BU) zu gründen. Dies umfasst einen „einheitlichen Aufsichtsmechanismus“, der sich jetzt mit der laufenden Aufsicht über Banken befasst, und einen „einheitlichen Abwicklungsmechanismus“, der für die ordnungsgemäße Umstrukturierung oder Liquidation angeschlagener Institute verantwortlich ist. Seit 2016 unterliegen Versicherungsunternehmen der Solvency-II-Richtlinie, die dazu beiträgt, die finanzielle Solidität der Versicherer zu gewährleisten und den Schutz der Versicherungsnehmer zu verbessern. Die Autoren machen deutlich, dass der Prozess der Integration der europäischen Finanzmärkte unvollständig ist und dass „eine weitere Integration innerhalb der BU zu erwarten ist“. Obwohl potenzielle Anleger die Regulierung früher möglicherweise als uneinheitlich empfunden haben, können sie jetzt sicher sein, dass es für Finanzinstitute in der gesamten EU ein Standardregelwerk gibt.

Es ist selbstverständlich, dass die Regulierung für die Finanzen wichtig ist
Stabilität und Verbraucherschutz, aber auch die Regulierung kann das Produkt beeinflussen
Design. Zum Beispiel, so die Autoren, „die liberalere Haltung von
Europäische Verordnung über den Einsatz von Derivaten in Investmentfonds “hat
trug zu einer umfassenderen Entwicklung synthetischer börsengehandelter Fonds in bei
die EU als in den Vereinigten Staaten. Es wäre interessant gewesen, etwas darüber zu lernen
andere Fälle, in denen Unterschiede in den Vorschriften zwischen den beiden Gerichtsbarkeiten bestehen
führte zu Unterschieden im Produktdesign.

Dies ist ein Lehrbuch, das sich mit komplexen Fragen von befasst
Vorschriften und Institutionen. Wir lesen von einer manchmal schwindelerregenden Reihe von Brettern,
Räte, Ausschüsse und Behörden sowie eine Buchstabensuppe von EBAs, SSMs,
ESRBs und mehr. Das Material wird immer logisch und verdaulich präsentiert
Art und Weise, oft durch Analyse der jüngsten Fälle zum Leben erweckt. (Eine gute
Beispiel ist die Zusammenfassung der Untersuchungen zu Gebühren, die durch eine solche Zahlung erhoben werden
Verarbeiter wie Visa und Mastercard.) Dieser Gutachter hätte mehr solche begrüßt
Fallstudien. Zum Beispiel eine weitere Analyse spezifischer Bankausfälle während
Der GFC hätte die Notwendigkeit einer stärkeren Aufsicht nach Hause bringen können. Auch der
Das letzte Kapitel über die europäische Wettbewerbspolitik hätte durch solche belebt werden können
ein Fall wie der versuchte Zusammenschluss von General Electric und Honeywell, in dem
Die europäischen Behörden haben die Fusion zweier Unternehmen von außerhalb der USA verhindert
Block.

Dieses strenge, aktuelle und praktische Lehrbuch kann Anlegern helfen, sich im komplexen Gebiet der europäischen Regulierung zurechtzufinden und die Anlageeigenschaften europäischer Finanzinstitute besser zu verstehen.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Matt Lyons, CFA

Matt Lyons, CFA, ist seit mehr als 20 Jahren in der Finanzbranche tätig. Derzeit arbeitet er bei der Bank of Ireland in Dublin, wo er unter anderem die Bewertung von Investitionen und die Messung der Leistung umfasst. Er begann seine Karriere bei Thomson (jetzt Refinitiv), wo er als Head of Operations für das irische Geschäft tätig war und sich auf Wertpapierpreise, Fundamentalanalysen und Gewinnprognosen spezialisierte. Lyons hat einen Abschluss vom Trinity College Dublin und der University of Ulster und ist CFA-Charterholder.