Als ich auf einer Viehfarm in Zentral-Texas aufgewachsen bin, habe ich einen gewissen Respekt für die Werkzeuge des Handels entwickelt. Pferde, Traktoren, Lastwagen, Anhänger, Rettungsdraht und Klebeband waren für uns Alltagsgegenstände.

Natürlich hat jedes Werkzeug seinen Zweck und jedes Werkzeug hat Vor- und Nachteile für einen bestimmten Job. Nehmen wir zum Beispiel den Kontrast zwischen Pferden und Traktoren.

Wie Sie sich gut vorstellen können, können Sie mit einem Traktor ziemlich viel erreichen. Sie können ein Feld pflügen, Zäune reparieren, Heu ziehen. Aber das Beste an einem Traktor ist, dass Sie jeden Morgen aufstehen und ihn einschalten, Ihre Arbeit erledigen, nach Hause kommen und ihn ausschalten können. Solange es Kraftstoff hat, wird es tun, was Sie ihm sagen.

Mit einem Pferd kann man auch viel machen. Pferde haben verschiedene Vorteile, wie das Erreichen der schwer erreichbaren Orte auf Ihrem Land. Ihre Beweglichkeit macht sie besonders gut darin, andere Tiere zu hüten. Aber Pferde sind größer und stärker als wir und haben im Gegensatz zu Traktoren einen eigenen Verstand. Wenn Sie mit einem Pferd aufwachen, das entschieden hat, dass es heute nicht arbeiten wird, können Sie wirklich nicht viel dagegen tun!

Einer der größten Fehler, den Anleger – insbesondere professionelle Anleger – machen, ist die Behandlung der Finanzmärkte wie Traktoren. Sie erwarten, jeden Tag mit einem zuverlässigen und konsistenten Tool aufzuwachen, mit dem sie ihre finanziellen Ziele erreichen können. „Solange wir diesen Traktor gut geölt, gewartet und mit Diesel gefüllt halten“, heißt es, „wird er uns immer näher an unser Ziel bringen.“

Aber
Nach meiner Erfahrung ähneln die Finanzmärkte eher Pferden. Sie haben einen Verstand
für sich und sie sind größer und stärker als wir! Sicher können Sie eine bekommen
viel mit Märkten gemacht, aber es gibt einige Tage, an denen sie dich genauso schnell bocken würden
Aus, wie Sie Ihre Arbeit erledigen.

Um meinen Berufskollegen gegenüber fair zu sein, präsentiert die Wirtschaftstheorie die Finanzmärkte so, als wären sie Traktoren. Wenn man die Welt auf Gleichungen reduziert, kann man leicht denken, dass Märkte die Gleichung sind – x geht rein, y kommt zuverlässig raus. Gleichungen mögen uns helfen, die Beziehungen zwischen Variablen besser zu verstehen, aber sie bringen uns der Kontrolle des Marktes nicht näher. Bestenfalls sind alle unsere Wirtschaftsgleichungen ein Zaumzeug für ein mächtiges Pferd – nützlich und hilfreich, aber nicht das letzte Wort.

Und wie jeder, der Zeit mit Pferden verbracht hat, Ihnen sagen wird: Behandeln Sie ein mächtiges Pferd immer mit Respekt – gezügelt oder nicht.

Das Jahr 2020 ist ein perfektes Beispiel. Die Volatilität eines traditionellen 60% -Aktien- und 40% -Anleihenportfolios war etwa doppelt so hoch wie der längerfristige Durchschnitt. Für die Menschen innerhalb weniger Jahre nach ihrem Ziel hat 2020 wilde Schwankungen in ihrer Fähigkeit ausgelöst, dies zu erreichen. Wie Sie der folgenden Grafik entnehmen können, hat ein 60-Jähriger eine Wahrscheinlichkeit von 56% bis 35% gesehen – fast 21 Prozentpunkte! Im Gegensatz dazu hat ein 25-Jähriger bis 2020 nur einen Anstieg von fünf Prozentpunkten verzeichnet.

Wahrscheinlichkeit der Zielerreichung nach Alter

Der gleiche Markt und das gleiche Portfolio führen zu sehr unterschiedlichen Ergebnissen im Leben verschiedener Menschen mit unterschiedlichen Zielen.

Dies ist natürlich der Effekt, den Gleitpfad-Portfolios zu kompensieren versuchen. Gleitpfad-Portfolios sind jedoch eine tangentiale Methode, um dieses sehr reale Risiko zu steuern. Anstatt direkt auf das Risiko einzugehen, ein Ziel nicht zu erreichen, opfern Glide-Path-Fonds immer mehr die Rückkehr zur stummen Volatilität, wenn sich ein Ziel nähert.

Das ist so, als würde man mit zunehmendem Alter immer kleinere Pferde kaufen. Sicher, sie treten nicht so hart, aber sie machen auch erheblich weniger Arbeit.

Warum sollten wir uns nicht direkt mit dem Risiko befassen, das uns wichtig ist? Es erscheint besser, die spezifischen Variablen zu berücksichtigen, die jedem Ziel inhärent sind – aktuelles Vermögen, Zeithorizont und erforderliches Vermögen – und dies mit einer Markttechnik zu verbinden. Abhängig von den einzelnen Zielparametern können Risikokontrollen ein wirksames Mittel sein, um die Chancen zur Erreichung unserer Ziele zu verbessern.

In diesem Moment kann ich meine Kollegen von „Markets-are-Tractors“ murmeln hören, dass Abwärtsrisikokontrollen im Vergleich zu einer Benchmark zu einer Underperformance führen. Das mag sehr wohl wahr sein. „Die Benchmark zu übertreffen“ ist jedoch nicht das Ziel zielorientierter Anleger – das Erreichen ihrer finanziellen Ziele ist es. In diesem Zusammenhang können Abwärtsrisikokontrollen nicht nur ein psychologischer Trost sein, sondern auch mathematisch rational.

Am Ende würden Anleger aller Art gut daran tun, sich vom Image der Märkte als stets kooperatives Instrument zu entfernen, das das tut, was wir brauchen, wenn wir es brauchen. Wie Jean L. P. Brunel, CFA, einmal betonte, gibt es nur wenige institutionelle Investoren, die groß genug sind, um echte Preismacher zu sein. Der Rest von uns muss als Preisnehmer zufrieden sein.

Das heißt, Märkte sind viel mehr wie Pferde als wie Traktoren: Sie sind größer und stärker als wir, und wenn sie uns eines Tages in die Zähne treten, können wir nur aus dem Weg gehen.

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Alle Beiträge sind die Meinung des Autors. Als solche sollten sie weder als Anlageberatung ausgelegt werden, noch spiegeln die geäußerten Meinungen notwendigerweise die Ansichten des CFA-Instituts oder des Arbeitgebers des Autors wider.

Bildnachweis: © Getty Images / Gail Shotlander

Franklin J. Parker, CFA

Franklin J. Parker, CFA, ist Chief Investment Officer bei Bright Wealth Management, LLC, einer in Dallas registrierten Anlageberatungsfirma. Er ist CFA-Charterholder, internationaler Redner und Autor zahlreicher von Experten begutachteter Artikel und Artikel. 2017 wurde Parker für seine Arbeit zur Verschmelzung von aktivem Investmentmanagement und zielorientiertem Investieren mit dem NAAIM-Gründerpreis für Investment Research ausgezeichnet. Obwohl Parker auf der Viehfarm der Familie in Zentral-Texas aufgewachsen ist, lebt er jetzt mit seiner Frau und seinen drei Kindern in Dallas.